$承德露露(SZ000848)$ 浅析承德露露2024年报(13)

继续我们的利润表，看承德露露赚钱、数钱玩，营业成本是由人工、材料、制造费用构成。人工、折旧、水电等费用，在卖出之前，存在于存货中，卖出之后转到了营业成本中。人工、材料一般是可变成本，机械设备的折旧、厂房的折旧一般是固定成本。有的公司为了提高当年的利润，故意多生产来摊薄固定成本，这种情况多发生在固定成本很高的行业。

营业收入减去营业成本就是毛利润，有了毛利润也就可以算出毛利率。毛利润率直接反映了市场的竞争激烈程度，卖不动就降价，这是最本能的反应，也是最有效的策略，但是大家伙都降价，估计效果就不会很好了，到最后两败俱伤。这也是资本运行的规律，所以格雷厄姆说：大多数企业都是从贫穷到富有 再到贫穷。承德露露40%的毛利润还是挺舒服的日子。

（3）税金及附加 29,243,315 大体看一下明细就可以了，知道有哪些税种，其中最多的是 城市维护建设税最高

下面是最重要的三费登场了，看看从毛利润到净利润还要减去那些损耗

（4）销售费用 418,383,805，去年可是343,773,696啊，7000多万可不是小数目，咱要扒拉扒拉，看看到底是花在哪些地方 P127页

广告宣传促销费，2024年增加了57,647,578，这是费用增长的主要原因，广告宣传一般是上半年拍板订合同，也就是说半年报的广告费和年报的广告费差不多，我们来看看2023年

2023年的上半年和全年差不多，但是2024年下半年甚至说第四季度多出了4100万元

P130页 支付的其他与经营活动有关的现金：

广告费186,297,104.58*0.94=175,119,277 ，

年报的广告促消费减去半年报的广告费，205,658,492--164,217,309=41,441,183，会不会是年底促销费呢？

结合2024年第四季度营业收入增长了208,599,063元，和2025年Q1的营业收入减少了250,108,336元，会不会是管理层为了完成股权激励的目标，在第四季度促销压货呢？导致2025年第一季度营收下降？

这些数据结合在一起觉得有一点点蹊跷。先在这里画一个问号

但是查看了养元饮品的2025一季报发现，营收下降了20%左右,稍微放心一点。

至少说2024年的增长业绩是靠广告和促销驱动的。