香港宽频的股息和股价
提示：帖子太长，赶时间的可以直接翻到最后看结论。
香港宽频既是老登票（高股息）也具备小登（AI云端应用、数据中心）基因，因此是值得深入思考和讨论的一个票。
大家最关心的还是股价。由于这个票的股息分红比例是比较稳定的，因此可以通过估算股息而推导出预期股价。
一、保守估计（短期）
香港宽频短期内利润上升的主因是贷款置换导致的利息开支下降。估算如下：
现存总负债：149亿
短期银行贷款：42.4亿
长期银行贷款：66.5亿
合计银行贷款：108.9亿（2025.10.31公告已说明母公司中移动授信#香港宽频# 107.5亿可展期共5年的贷款额度，说明目前的贷款可全部置换）。
2025年年报显示当前香港宽频的融资成本为6.2%。大概估计置换之后的贷款利率为3%，则增加的利润为：108.9*（6.2%-3%）=3.5亿
净利润从2亿（2025年）增长到5.5亿，增长可达1.75倍！净利润率从当前的1.9%增长为约5%。
自由现金流为：6.7（当前值）+3.5=10.2亿
按照公司75%自由现金流的分红承诺，则短期内（可乐观估计是2026财年或不久之后）的年分红为：10.2*0.75=7.65亿，股息为7.65/14.8=0.52元，比2025年的股息0.32元提升63%！
按照当前约5%的股息率推算，股价应当为10.4元。这个价格应该是短期（一年左右）可以预期的股价。
按照保守（短期利息支出减少）估计，对应的PE和PS如下：
总市值预期：154亿港元
市盈利PE：28 （香港电讯PE 17）
市销率PS：1.4（香港电讯PS 2.5）
二、乐观估计（长期）
香港宽频21年至25年，其营收没多大变化，均维持在110亿港元左右。打个比方说，她其实就是一个建门面收店租的包租婆，每年租金收入（宽带网费为主）差不多。
1. 存量竞争预期
展望未来三至五年，其主要增长应该是和李家（香港电讯、和记电讯）的存量竞争。可以相信，中移动香港和宽频受益于协同效应和强大背景优势，其在宽带业务上的市占率可从目前的36%（DS数据）上升到主导地位。比方说，市占率上升到50%，则营收增长至154亿水平，净利润增长2.1亿。
则自由现金流预期为：10.2+2.1=12.3亿
分红：12.3*0.75=9.2亿
股息：0.62港元
5%股息率对应的股价预期：12.4港元
按照乐观（三五年内香港宽频市占率上升）估计，对应的PE和PS如下：
总市值预期：184亿港元
市盈利PE：24 （香港电讯PE 17）
市销率PS：1.2（香港电讯PS 2.5）
2. 增量竞争预期
从2025年公司年报可知，香港宽频着力发展AI应用，大数据中心，大湾区融合发展等方向。我们知道，AI的最终落地应用，很多都是需要依托网络运营商提供的基础设施的。比如说，某一个AI的应用，它都很需要在云端做轻量化的部署，这都需要像香港宽频这样的运营商。应该说，这些小登概念#香港宽频# 也是有的。具体这一块究竟可以带来多大的营收增长，现在真说不准，或许可忽略不计，或许是星辰大海！
（说明：由于不好拍脑袋估算，这一部分潜在的营收增长没有计入，所以本文的结论是给出了一个较为保守的估计。）
三、毛利率和净利率的提升空间
对比香港电讯的毛利率（48%）和净利率（13%），香港宽频（对应36%及2%）还有很大的提升空间。可以选择相信中移动完全有决心有能力提升香港宽频的经济效益。
这一部分不好下判断，没有计入股息和股价增长中。可以相信效益会提升，我们应该相信中资大公司的经营能力。
四、主要的不确定性及风险
1. 按照港交所的展期，中移动香港应该在2026年1月16日之前解决最低公众持股比例的问题。目前还差2.2%，应该很好解决。一是引入内地战略合作方，二是在到期前再配售一次，三是再申请延期。相信可以解决。反正杨主光9块都不舍得卖，证明他认为当前股价低估，他也真心看好公司未来的发展。
2. 香港宽频的净资产22.8亿港元，而商誉高达78亿港元，这很好解释了为何中移动可以成功收购该公司。不过，个人认为，既然东家换成了2.3万亿市值（股价单调上升的慢牛长牛票）的中移动，该风险点应该不值得多虑了。
3. 因成交量太低而被退通。例如奇富科技-S，每天的交易量只有几十万，不在港股通名单。我相信香港宽频的成交量和换手率应该不会掉得那么厉害。香港宽频还是有很多做T客和超短客的，他们贡献了很多交易量。另外，退一万步，真的退通了，也可以正常卖出，只是不可以再买入。
4. 未来新增长点究竟可以带来多大的营收增长，这是估不准的。只能说前景很好，粤港澳大湾区协同发展，出海等。很有想象空间。
五、结论
股息短期看0.52港元/股，长期看0.62港元/股以上。
股价短期（1年）看10元以上（PE<28），长期（3年之后）应该可以看到13元以上（PE<24）。
这是简单的瞎算算，就当作学习笔记了，大家看看就好。
以上