$麦格米特(SZ002851)$ 就MM的赛道发表一下个人认知。大部份人看公司只看单一立面，不看整体。这里有一个很确定的逻辑：新一代的算力架构（含CN）方案，不可能是单体通过研发去实现。包括马上进行量产的GB300与Rubin。整个架构除了光模块外，无论PCB，液冷，电源，COWOS整个技术都需要全部公司技术协同，并不是单一某个公司会通过自研产生独立于市场的经济效益，这就是为何NV要拉着台电，维谛与MM等形式一个整体的研发协同与专利共享生态。也例如NV最近公布的新液冷技术，里面在cn内部，连一个能搞出来的都没，不要认为单体的KC有多牛，它也是个集成商（也因为这样才能拔高估值），通过NV的各种创新技术可以看出，研发生态的重要性，单靠单一主体无法快速迭代高速发展的算力需求，抱团发展才是关键。我不太会写太细节的逻辑，以前写得多，其实写这些主要是坚定自己的信仰并不能改变市场短期走向。我的结论是：在共生的技术迭代下，不要去短期看走势，公司要成为独角兽离不开适应大产业发展的基础，而大产业发展离不开不断的技术创新。PS一下，单电源来观望，MM成为NV主力Supplier，我个人认为也是时间问题，从台d与MM联手共研就可以推演一二。WW扩能不像CN，要干就能干，这种巨大的产业进程中，快速的产能跟进才是王道，这个全球没有第二个CN，唯一一个。还有人担心订单问题吗？
PS：短期MM还有大波动，弹性越大，收益越高。同时，在产业下，没有任何二三线玩家能挑战龙头王座，光模块如此，PCB如此，未来电源也如此，至于液冷，目前能吃得消技术进程，KC不在我认知范围内。未来三年铲子公司与三年后的挖矿公司是给了大家财富自由的机会，如果天天想着赚差价。最终可能一无所获