$中骏集团控股(01966)$ 不光是存货减值很猛，投资物业减值也很猛，而且连续三年都是如此，原因可能是为了与债权人谈判时更有利——既能于债务重组中尽量获得更有利的条款（尤其是尽量多销债），又能避免被债权人提交清盘呈请。好在这两项减值都属于“浮动盈亏”，且相当程度上属于财报中“可操作的地方”，一旦债务重组成功或房地产市场变好，这些减值的冲回就会直接变成公司普通股股东应占利润。
连续三年的整体毛利率越来越好（2025年17.6%，2024年15.3%、2023年12.6%），甚至比绿城中国的（2025年11.9%、2024年12.8%、2023年13%）还要好，这很有意思，值得深入探究原因。一种可能的原因，是中骏的投资物业收租和商场运营管理这两个业务保持得还不错，且在整体收入中占比越来越大，从而对毛利率起到了好的作用。