浅谈福寿园的困境反转

福寿园是不是一个困境反转股呢？近几个月我一直在思考福寿园困境反转的可能性。本人曾机缘巧合的深度了解过殡葬行业的企事业相关工作，结合新出的殡葬管理条例浅谈一下福寿园困境反转的可能性。

首先谈谈福寿园当下的优势。

一是福寿园是行业龙头具有极强的话语权，能够参与到行业标准等制定这是肯定的，这样既能成为行业标准制定，又是实际执行者，故能成为受益者，这是几乎所有龙头公司固有的优势。

二是其拥有极低的负债、巨量的现金流，能够支撑它度过行业危机甚至借助危机吞并优质资产，具备了困境反转的基础。

三是在新的条例出现以后福寿园在最赚钱的卖墓地部分是肯定不会再有新的私营企业竞争了，其墓地业务具有更强的垄断能力。

四是全国市场对高端殡葬的需求是持续存在甚至将来也肯定一直存在的，这部分需求是在严厉的限价政策下的国营殡仪服务机构无法满足的，这部分需求确实有可能在将来某个时间点被释放，从而让福寿园获益。再叠加未来人口老龄化和死亡人口上升，对殡葬业务的需求是会越来越多的，这对于福寿园也是利好信号。

五是福寿园的第二条曲线，就是生前契约部分，目前中国的生前契约渗透不足1%。而美国日本已经到70％。福寿园生前契约业务一直在高速增长，如果10年后生前契约业务翻十倍，墓地业务维持在2024的水平，我用deepseek简单算了一下，那么利润仍将是24年的2倍，假定pe不变且无分红，十年后投资者能获得近一倍的投资回报。

六是近些年频繁出现的条例等政策会让劣质的殡仪公司加速出局，最终胜利者肯定是福寿园这样服务和产品标准高的企业。同时，福寿园是私营企业以利润为导向，和有些国营企业的效率和服务等能力比起来，大家都懂。

上面谈的是优势，下面我们来谈谈福寿园的劣势。在投资方面，我最看重的是企业的垄断能力，我重点来谈谈福寿园在垄断能力方面的劣势。

一是福寿园常规殡葬业务几乎没有垄断能力。因为福寿园完全无法掌控遗体接运、存储、火化等最基础的殡仪服务，新的殡葬管理条例明确这些业务归属政府管理，而这些业务看似不不怎么挣钱，却是垄断最重要的部分。打个比方，比如某个老人百年了，家属第一时间会慌张的联系政府控制的殡仪馆接运，而如果这个接运可以由福寿园运营的殡仪馆负责，福寿园就有极强的信息优势和能力“垄断”掉惊慌失措的家属后续的绝大多数殡仪业务。这种信息优势非常关键，因为市场上能够提供除了基础殡仪服务业务之外的业务（比如卖骨灰盒、寿衣、花圈等）的公司到处都是，甚至国营的殡仪馆都在抢这些业务，福寿园存在天量的竞争对手。

二是福寿园最大增长点生前契约的根基不稳。以美国的sci殡仪服务公司为例，sci的生前契约业务非常成功赚到了非常多的钱，通过sci的生前契约可以提前买断全部的殡仪服务，因为是预付款，公司会提前很多年收到大量的现金，这个生前契约业务成为了sci的超级印钞机。而将生前契约作为第二个大型增长点的福寿园确实有可能赚到钱，这也是许多投资者看好的点，但问题同样在于福寿园缺乏对基础殡葬服务的掌控权，导致福寿园的生前契约会与sci比差很多。比如说，一位老人找生前契约，sci承诺给我2万快钱搞定一切，而福寿园却说你先给我1万快钱，等你“百年”后我给你一系列服务，但是还有一些必须的接运、火化、整容、存放等基础服务我管不了让你儿女再管吧。看出来了吗？福寿园的这种生前契约不仅差着东西，而且差的偏偏是整个殡葬最必须、最基础的东西，因此我不认为福寿园的生前契约业务会和sci一样出色。

三是对福寿园墓园业务不利的国家政策导向。从条例可以清晰的看出来国家并不鼓励福寿园具有优势的墓地业务，在墓地这里国家是倡导花钱越少越好、越简单越好，甚至不用墓地最好，全国各地包括上海在条例出之前就各种限价，总之国家就是倡导公益属性。这个信号对福寿园来讲就是最大的不确定性，投资者对福寿园的估值绝大一部分建立在福寿园的墓地业务上，而这些墓地业务到底值多少钱，在这种不确定下很难算的清楚。这种不确定性，既可能造出游戏版号限制下腾讯控股那样的黄金坑，也可能造出双减政策下在线教育好未来那样的暴跌90％。

总之，见仁见智，我佩服那些有胆识在这么绝望的时刻敢于重仓福寿园的投资者，但我也认为投资除了要投在所有人绝望价格被绝对低估的时候，也一定要考虑到公司的实际垄断能力和确定性。福寿园是否会成为困境反转股？我认为从目前来看其依然存在一定的反转可能性，但也存在一定翻车的可能性。本人是集中持仓者，只买自己能够绝对看得懂，绝对自信的股票，然而目前的福寿园并不适合重仓，适合高度分散化的持仓，所以暂时就先不买了。