关于天立教育的投资笔记
一、商业模式
1、公司从事高中的教育服务，服务的内容除了包含教师的教育，还包括后勤（例如卖校服、床单被套），研学，AI 等，目前有58所高中，2024年的在读高中生5.4万人，2025年11月的年报披露的年报人数增加到6万人，还有增长，有网友说，现在人口出生率下降了，以后招生困难了？其实不是这么回事，大家都知道，在2016年放开二胎政策后，2017年甚至迎来了人口生育高峰，且在2021年之前都维持千万以上的人口出生数目，这帮小孩长到16岁可以上高中的年纪，还得十多年呢。就算再过十多年人口下降了，也不是所有人都能上高中嘛，现在初中毕业能上高中的比例大概50%，所以高中的生源妥妥的不缺，而且是刚需，高中是天立的业绩的基本盘，这个基本盘是稳定的。
2，有2个业绩想象空间：
第一个是托管业务，天立在各个城市去帮那些运营不好的高中托管，凭借天立多年的经验完全有能力进行管理输出，24年托管了10个学校，2025年托管了18家。
第二个增长点是AI产品，这个不仅可以在已有的学生身上继续薅羊毛，提供AI 提分服务，也可以把AI工具分享给其他学校，甚至普及到所有的高中生。这个AI的效果在25年高考的时候已经得到了验证，平均提分48多分，最高提分148分，作为一个家长，多花个几千块（实际不知道多少钱哈）就可以提分几十分，肯定第一时间就会去交钱啊。目前高中生6万人，每个学生增加个几千块万把块，那不就是几个亿的利润了。何况公司除了高中，还有小学初中的孩子，这帮人也可以用AI的嘛，全系统内15万的学生全都是AI的流量入口，就班主任跟你说上课的时候就要用，你说你买不买？难怪管理层开始狂招转学生，多一个学生又多一个AI的销售客户。
二、业绩
2025年这个业绩，收入增长8%，利润增长7%，经营性现金流一如既往地优秀—-从2024年8.1亿增加到8.5亿。资产质量也杠杠好，几乎没有应收，几乎没有存货，几乎都是预收款，公司还借不少钱不断新建新学校，托管新学校，搞AI，这么上进这么卷的管理层，还要啥自行车。
三、估值还有其他
按照现在HKD2.32的价格，总市值约49亿港币，25年业绩6.5亿人民币，换算下来是7.1亿港币，PE还不到7倍，便宜到姥姥家了，按这个价格，它分红率都有4.7%，比存银行强。
2024年10月24日，公司做了一次股权激励，向高管发出的购股权940万股，行权价是4.72港币，比现在的价格翻倍还不止。
公司一直在回购，大老板，二老板的都在不停买，回购价格在2.6 - 4.6元不等，他们在4.6都要买，现在价格2块多，咱为啥不买。
综上，我认为天立上有想象力，下有保底，是个很好的标的。