中国白银集团（00815.HK）：白银+黄金+铜矿三击，估值洼地静待周期狂飙

一、稀缺性：港股唯一纯白银标的。

1.中国白银集团（00815.HK）是港股市场唯一以白银冶炼及交易为核心业务的上市公司，更是全球少数拥有白银全产业链布局的企业之一。公司覆盖白银冶炼、珠宝零售、白银交易三大板块，并深度绑定伦敦金银市场协会（LBMA），连续12年获评“中国用户最喜爱20家白银品牌”。

2.全产业链壁垒：从矿山开采到白银精炼（纯度达99.999%），再到O2O零售，形成闭环优势，抗周期能力远超同行。作为江西省循环经济示范企业，享受环保政策红利，白银回收技术全球领先，成本控制能力极强。

3.稀缺性溢价：白银标的稀缺，A股相对纯正白银股不足5家，而港股仅此1家！当前白银板块平均市盈率仅30倍，而中国白银因业务纯度更高，估值弹性更大。

二、资源潜力：控股高品位金矿，铜矿，扩产打开第二曲线

1. 黄金：控股高品位金矿，储量价值重估

公司控股的西藏龙天勇矿业有限公司对山南勘探区发现多个金矿化带，估算出推断矿石量为约2，100,000吨，推断黄金的金属量为约5，800公斤，平均金品位为约2.77克/吨。该区域的矿床潜力巨大，初步预计远景金属量可达约20至25吨，展现出大型金矿的潜力。

2. 铜矿：控股高品味铜矿，绑定新能源需求，扩产锁定未来。

公司于二零二五年七月十八日与珠峰黄金集团联合完成收购江西艺鼎贸易有限公司([江西艺鼎]) (其持有西藏日喀则市华冶矿业开发有限责任公司([西藏日喀则])100%的股权)55%的股权。西藏日喀则主要从事铅锌矿的勘探。西藏日喀则持有一个授权其於中国西藏日喀则市一处面积为50.81平方公里进行矿产资源普查的勘探许可证，该矿区属习底斯成矿带核心区。冈底斯成矿带位於西藏中南部，是青藏高原南缘因印度板块与欧亚板块碰撞形成的巨型金属成矿带。冈底斯成矿带地质背景以强烈的岩浆活动和构造运动为特徽，形成丰富的铜、金、银、钼等多金属矿床，尤其以铜矿资源最为突出，铜资源总量可与南美安第斯山脉(全球最大铜矿带，占全球铜储量的40%)相媲美，且矿体厚大、埋藏浅、品位高，露天开采条件优越，叠加富金银伴生资源，综合价值远超单一铜矿！

三、估值洼地：市净率仅1.9倍，安全边际充足
1.财务指标对比：
市净率（PB）：1.9倍（2025年9月数据），显著低于港股贵金属板块平均6倍。
市盈率（TTM）：仅12倍，估值被严重低估（招金43矿业PE倍，山东黄金PE39倍）。
2.资产价值重估：公司黄金储量超20吨+高潜力铜矿，按当前金价3800美元/盎司计算，仅黄金资源价值已超21亿港元，远超市值！
3.安全垫充足：PB低于2，资产折价明显；若白银价格突破50美元，估值修复空间超100%！$盛达资源(SZ000603)$ $兴业银锡(SZ000426)$ $湖南白银(SZ002716)$

风险提示:金铜矿开发进度不及预期，及银价下跌。

郑重声明:以上分析仅供交流，不构成投资建议！