$中钢国际(SZ000928)$
笔记167
做钢厂施工的企业
施工类企业，房建类弱于基建类弱于能源类弱于特种行业类
看经营性现金流与利润的比值
特种行业类：受行业景气度影响，中钢做钢厂的，受益于前几年钢铁行业不错 经营现金流还不错，打8分
能源类：电建、能建，经营现现金流基本与利润相当，打6分
基建类：中铁、铁建，经营现现金流弱于利润，好不稳定打4分
房建类：基本上没有经营现金流， 全靠筹资撑着，资产负债表不断膨胀，负分，中建5倍都贵
21年全行业赚钱，带来了全行业的产能扩张，中钢就此也过了几年好日子，真真实实赚了不少钱
目前账上净现金100亿，其中50亿融来的，50亿近几年挣得，分红很抠搜
业务是笃定要下降的，尤其国内断崖下跌已是明牌，存货、合同资产、应收这些前瞻指标下滑明显
国外部分硬是靠国内下跌涨到50%的比例，相对还稳定一些
整体还是个苦哈哈的生意，10%+的毛利，好在上游压款没那么狠
总结：好日子已经过去，业务下滑还不至于亏损
对于这种净现金的企业，大A按净现金给个0.8倍估值，就是铁底