$中原高速(SH600020)$
笔记222
河南的省属高速公路平台
核心资产是京港澳高速郑州到驻马店段，占了高速收入的近一半
国家大干线不愁车流量，几近饱和状态，妥妥印钞机
久期方面：郑漯段还有3年，漯驻段还有7年
因为都已经扩建到8车道，再扩建可能性比较小，到期真的就没收入了
另外就是郑州向外的米字形高速，到机场的，到开封的，到洛阳的....
郑州体量还没那么大，所以盈利能力比京港澳要低一档
特别的郑洛高速，连霍高速平行线，投资250亿，初期通行收入6-7亿（可研），项目irr可能就3-4%，也就是现在利率低，不然建成就爆亏
【估值】
利润10亿+8亿折旧=18亿自由现金流
ev=100亿市值+300亿有息-郑洛在建87亿=310亿
年倍数17倍
可是核心资产久期只有3-7年了
剩余那12倍的估值，就靠郑州都市圈的车流量吗，撑得住吗
【pb】
高速因为久期短，所以pb很重要
理论上久期越接近0，pb趋近于1.0（暂不考