药捷安康事件全复盘：一场利用指数规则的“市值操纵-被动接盘”典型案例
给想买ETF的韭菜提个醒。你不炒垃圾股，去买ETF ，以为就可以逃过魔掌，但ETF可以帮你买垃圾股，而是是因为规则，炒高市值后帮你解盘。
我自己关注指数基金的调仓也发现了，很多低估的股票被调出，换成了高估的股票，一头雾水，现在真的觉得买指数不如自己做自己的指数。
全文来自豆包总结：
药捷安康（02617.HK，“药捷安康 - B”）是2025年港股极具代表性的“炒市值→指数纳入→ETF被动接盘→闪崩”事件，核心是极小流通盘+指数规则漏洞+被动资金驱动的极致投机，最终以单日暴跌收尾，给ETF投资者带来巨大冲击 。
一、事件核心要素
- 标的基本面：2025年6月23日港股18A上市，发行价13.15港元；无商业化产品、零营收，2022-2024年累计亏损超8.7亿元，2025年上半年续亏1.23亿元；核心产品替恩戈替尼处于Ⅱ期临床阶段 。
- 筹码结构致命缺陷：总股本3.97亿股，扣除基石锁定后实际流通股仅549万股（占比1.38%），少量资金即可控盘拉抬 。
- 指数纳入关键节点：9月8日纳入港股通+9只恒生指数；9月15日纳入国证港股通创新药指数（权重约2.62%），触发ETF被动配置买盘 。
- 股价“过山车”：9月8日后加速上涨，9月16日早盘冲至679.5港元（较发行价涨近51倍，市值逼近2700亿港元），午后闪崩，收盘192港元，单日跌幅53.73%，市值蒸发超1900亿港元 。
二、事件完整时间线
1. 6月23日：上市，发行价13.15港元，IPO募资仅2亿港元，国际配售仅0.95倍，靠散户高认购回拨才完成发行 。
2. 6月下旬 - 8月：股价小幅上涨，通过“短期市值达标”满足港股通/指数纳入门槛（70亿港元左右） 。
3. 9月8日：正式纳入港股通+9只恒生指数，南下资金入场，股价启动大涨（当日涨20.13%） 。
4. 9月10日：公告核心产品Ⅱ期临床获批，成为股价“狂飙”催化剂 。
5. 9月15日：国证港股通创新药指数调整生效，药捷安康入成分股，相关ETF被动买入，股价再推高 。
6. 9月16日：早盘冲高至679.5港元；午间公司发布“无异常”公告，资金借机出货，午后闪崩，收盘暴跌53.73% 。
7. 9月17日后：股价持续回落，4个交易日最大回撤78%，ETF紧急下调其权重 。
三、“做局”逻辑与关键漏洞
- 做局路径：小流通盘控盘→拉市值达标→触发指数/港股通纳入→ETF被动买盘接盘→高位出货 。
- 规则漏洞：指数对新股上市时间要求宽松（仅3个月）、无盈利门槛、对流通盘/流动性风险评估不足；ETF被动配置机制被利用，形成“正反馈拉涨→高位出货”闭环 。
- 接盘方：跟踪国证港股通创新药指数的ETF（如港股通创新药ETF 520880等）因被动调仓买入，净值同步受挫，基民成为最终“买单者” 。