$振德医疗(SH603301)$
钢铁大亨3.56亿举牌振德医疗，医疗龙头的转型契机还是资本博弈？
> 一家以绷带和防护服闻名的医疗企业，一位来自钢铁行业的千亿资本大佬，这场看似跨界的联姻正引发资本市场对振德医疗未来走向的无限遐想。
2025年9月10日，振德医疗一则股东协议转让公告引发市场震动。公司控股股东及其一致行动人以**3.56亿元**的价格转让公司5%股份给“钢铁大亨”孙纪木，转让价格为26.74元/股，较市价折价约10%。
消息公布后，振德医疗股价在五个交易日内累计涨幅达**41.26%**，创下近两年新高。资本市场的热烈反应背后，是投资者对这位手握千亿资产的民营钢铁巨头掌舵人投资意图的猜测与期待。
01 举牌背后的资本格局
孙纪木并非资本市场的陌生面孔。作为河北新华联合冶金控股集团的董事局主席，他掌控的钢铁帝国以**1728亿元**的营收位列2025中国民营企业500强第42位。
这位钢铁大亨自2024年下半年开始活跃于A股市场。此前，他已通过旗下公司持有金固股份6%的股权，并曾出现在凯恩股份、ST长园、华正新材等多家上市公司的前十大流通股东名单中。
本次股权转让前，振德医疗控股股东浙江振德及其一致行动人合计持有公司59.20%的股份。转让后，这一比例降至54.20%，仍保持绝对控股地位。而孙纪木则一举拿下5%股权，达到举牌线，并承诺12个月内不减持所受让的股份。
值得注意的是，此次转让的股份原本处于质押状态。根据公告，转让方需要在股份过户前解除质押，这也是本次交易的一个不确定性因素。
02 振德医疗的成色与挑战
振德医疗成立于1994年，近三十年来一直专注于医用敷料领域。公司产品覆盖全球**70多个国家和地区**，在国内市场已进入近9200家医院，其中三甲医院超过1200家。
从财务数据看，振德医疗近年来业绩波动明显。2022年至2024年，公司归母净利润分别为6.80亿元、1.98亿元和3.85亿元。2025年上半年，公司实现营业收入21亿元，同比增长2.83%，但净利润却同比下降20.70%，出现“增收不增利”的现象。
盈利能力下滑的主要原因包括：汇率波动带来的汇兑收益减少、海外生产基地处于产能爬坡期以及开发新市场导致的费用增加。今年上半年，公司财务费用更是同比激增**235.10%**，显著拖累了利润表现。
尽管如此，振德医疗在细分领域的优势依然明显。公司是国内医用敷料行业出口前三的企业，拥有5个国内生产基地和3个海外工厂（2个在筹建中），正构建全球化的运营体系。
03 战略协同与资产注入可能性
对于本次举牌的目的，公告表述较为常规：转让方基于自身资金安排需要，同时引入看好公司发展的投资者；受让方则认同公司长期投资价值。
然而，市场对孙纪木的跨界投资有更多解读。一方面，这可能反映了传统产业资本向医疗健康等高成长性领域的战略转移。另一方面，孙纪木的浙江绍兴背景与振德医疗的注册地相同，地域关联可能为后续合作提供便利。
从业务协同角度看，**短期内直接资产注入的可能性较低**。新华联合冶金控股的核心业务是钢铁冶炼、煤化工等重工业，与振德医疗的医用敷料主业相差甚远。
不过，孙纪木的资本实力不容小觑。他在A股的多次出击显示其正积极布局多元化投资组合。本次举牌后，他在业绩说明会上表示，不排除在未来12个月内继续增持振德医疗股票的可能性。
振德医疗董事长鲁建国则明确表示，公司将继续坚持国内、国际、大零售全渠道营销策略，推进国际业务和国内市场双轮驱动，构建更具韧性的全球化运营体系。
04 未来发展的两种路径
基于现有信息，振德医疗的未来发展可能呈现两种路径。
一方面，孙纪木可能作为财务投资者，享受公司内在价值提升带来的资本回报。振德医疗产品已覆盖全国**99%的百强连锁药店**，在线平台拥有约950万粉丝，基本盘稳固。随着海外工厂产能利用率的提升和新市场拓展的完成，公司业绩有望回升。
另一方面，若孙纪木继续增持股份并寻求更大话语权，可能会推动公司战略调整。他在资本运作方面拥有丰富经验，可能协助振德医疗开展行业整合或拓展新业务领域。
2025年4月，振德医疗以1.04亿元收购美迪斯70%股权，整合压力治疗与固定类产品资源。这种横向整合的战略方向可能因新股东的到来而加速。
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随着孙纪木的进入，振德医疗的股东结构已经发生变化。未来一年将是关键观察期，孙纪木会继续增持股份？振德医疗的海外工厂能否顺利度过爬坡期？这些问题都值得投资者持续关注。
资本市场的博弈刚刚开始，而振德医疗的基本面改善仍需时间。**医疗与钢铁的这次碰撞**，最终能否创造出真正的价值，还需要更多时间来验证。