$Adobe(ADBE)$ 财报显示AI确实是增长引擎，但今年股价反而跌超22%，市场在纠结：AI带来的新收入，能否覆盖传统模式被挑战的风险？行业现在的玩法变了，Adobe自己搞AI，也把对手的模型接进自家软件，搞“瑞士策略”；而$美图公司(01357)$ 这类公司，则靠快速迭代的AI功能抢用户。结论就是，工具在快速融合，但竞争远未定型，无论是巨头的护城河还是商业模型，都还在剧烈重塑中。