$科思股份(SZ300856)$ 距离上次写科思的长文过去一年多了。也是见证了这轮疫情后化妆品牌对市场复苏过度积极的预判，导致了存货数量太多，25年开始去库。
25年经历完去库，为了26年5-6月份的夏季消费旺季，帝斯曼估计四季度就要开始接订单备货，科思估计最快会在四季度有改善，但更大的概率是一季度迎来转折点。
这轮周期也在提醒我们，行业也是存在周期性的。并且对大客户的依赖会导致公司的业绩波动较大。
好处是，估值比上次又低了一些。