【茅台三季度业绩说明会信息解读：白酒进入存量博弈时代，保价已经没有意义】
第一，白酒竞争进入存量时代，保价不是最优选择。白酒已经进入从增量时代变成存量时代，以前有行业发展红利。现在是存量时代，存量博弈，你不去吃这个市场，别人就会吃这个市场。如果是存量时代，茅台会怎么选择呢？也就是说言下之意是扛着终端价格没意思，只有价格下去才能争夺存量市场，这么解释对不对？
第二，对投资者说四季度业绩下降，公司并没有反驳，同时也不再提年度增长的事情，表明茅台对业绩下降那是一个默认的态度。
第三，对于投资者提出经销商打款意愿降低。茅台也未否认，同时也表明了茅台愿意配合经销商主动缓解经销商压力。前一段时间一个经销商在视频号说，经销商有不少通过贷款去打款的这个情况，同时还说之所以茅台还在增长，是因为经销商最后的一点贷款还没有用完。当然这只代表这个经销商自己的看法，但是也反映了白酒经销商这个行业的一个危机。
第四，对于行业的态度。茅台承认白酒正经历深度调整，也认为消费者习惯变化，现有的商业模式不匹配。这个表态说明他认为行业存在一些结构，存在普遍的结构性问题需要解决。结构性问题的解决不是短期能够解决的任何一点，比如说消费者习惯变化，现有的商业模式不匹配，不是一两年能解决的。
第五，去年王总在谈到白酒调整的背景的时候说了3期叠加调整，今年没有再重复。但事实上这三期叠加调整里面的地产调整还在继续之中，也是处在深度调整之中。
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11月6日，贵州茅台召开2025年第三季度业绩说明会，公司董事王莉（代行总经理职责）在回应投资者提问时作出上述表述。
对于投资者提问，“第三季度业绩同比没什么增长，第四季度可能还会下降，跟咱们计划年度目标有较大差别，公司计划怎么采取措施？”
王莉回应称，当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。公司董事会和经营班子一定会全力以赴、实事求是、科学谋划，在充分尊重市场规律的前提下，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定。公司也将持续秉持坦诚务实的态度，与各方一道，共克时艰、共谋发展。
另有投资者提问，“公司预收账款较年初大幅减少20亿的原因是什么？是否经销商打款意愿降低？”
贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。“目前，行业处于深度调整期，我们主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以更好地维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。”