深度好文-1-1科捷智能（扬帆起航）

林茧生

2025-07-07 21:27 · 广东

之前5.13专栏研究了18亿市值的诚邦股份，自己没拿住，这次科捷智能同样看好，不低于城邦。@悟道的可 @运犇犇 @shepherd2016 ，$科捷智能(SH688455)$ $诚邦股份(SH603316)$ $永安药业(SZ002365)$ ，蹭个永安的热度。

前言

科捷智能是我精心研究的一支长期看好股票 [牛] ，保守估计，看好中期年底40亿，看好长期26年中60亿市值。上周五和这周一经过2小时与证代的沟通，它具有以下优势。

1.已经达到13.35%总股本的回购，后续0.2-1.7亿的回购空间。

2.高额的海外订单签单率，一季度海外业务在手订单20.15亿元。公司2025年一季度新签订单额为9.83亿元,较去年同期增加90.56%,其中海外业务签单额6.26亿元，较去年同期增加95.44%。

3.即将达满产，目前80%产能的2.8亿新建降本增效产能（智能物流和智能制造系统产品扩产建设项目），大幅度压缩成本，提高毛利率。

3.经验十足年轻的创始人和丰富的海外团队。

4.高额的股权激励，一期400万股作废，二期和三期各300万股5.9购入股权的奖励激励着团队。

5.低市值25亿元，流通市值8亿元，位置足够低的天然炒作温床。

6.背靠京东和顺丰，二股东为顺丰。

一、行业发展和公司简介

国内智能仓储我就不说了，太卷了，而且太成熟了。主要说海外，可看下图，海外现在还是我们国家前5年的水平，海外是一个广阔的市场，增幅也大，行业前景不错。公司成立于软控股份剥离出来的子公司，成立于15年，17年董事长上位，经过一系列操作22年成功上市，有一个好的出身，加上成立7年快速上市，公司底子还是很不错的。

二、实控人董事长以及公司团队

我只能说，实控人、董事长、总经理的水平很强，44岁正是精力充足的时候，年轻有为，有着海尔外海，华为海外、软控财务总监的经历，怪不得海外市场扩展的这么厉害，叠加公司在18年就定位海外市场，是智能物流板块出海最早的公司，同期成立事业部，如今已有7年时间，海外经验充足，我观察了其他智能物流股票，也就科捷的在手订单和新签订单是最猛的，第二就是兰剑智能也不错。

三、回购金额

科捷是我见过回购金额最多的公司，叠加一期二期三期，目前总的回购金额已经达到13.35%总股本，后续0.2-1.7亿的回购空间，其中第一期是股权激励，第三期最大的1.5-3亿回购金额是要注销，这对于25亿市值的股票来说，董事长是真的看好后期发展，极力提高自己的股权价值，纵观A股，回购了10%以上的股票没几个吧，所以除去非流动和十大股东，目前这个股票可流动的市值就是8亿，别看他是25亿市值。

四、出海订单和业绩

这是最新一期的交流会，在手订单比市值都高，出海订单24年在手是13.89亿元，国内24年在手订单是8.2个亿，叠加公司的营收确认一般是9-12个月，所以，25年业绩非常好推算，根据年报中的数据毛利率来算。

国内一般是8%，海外是24%，结合其他费用，25年净利润大概约等于1个亿，具体测算是13.89*0.24+8.2*0.08-3=0.9896亿元，3亿是指其他费用。但是炒股是炒预期，经过与证代的沟通，其中得出，目前签单量都是持续的，现在还在增加，不清楚的建议和证代沟通。不存在季节性差异，所以我线性推算26年业绩，海外订单是6.26*4=25亿，国内是9.83-6.26=3.57*4=14.28亿，测算26年利润是25*24%+14.28*8%=7.1424毛利润，减去其他日常费用，这个不能简单测算，因为他们2.8亿的募投厂房已经投产80%了，这个厂房主要是降本增效用的，所以营业成本和日常费用都会降低很多，毛利率还会大幅度提升，目前我保守测算26年其他费用是4亿，所以26年净利润估计是3.14亿元，结合行业内比较低的pe我给20，可得出26年市值至少是60亿元，所以为什么董事长这么急不可耐的大额回购注销股股本，因为是真的值钱。炒股炒的是预期，等26年3亿利润你就来不及了，我个人见解现在就可以布局。

五、项目扩建

刚才说了，你们可以查募投公告和打电话，这里就不过多赘述了，2.8亿的新建产能已经爬坡到80%，后续满产只会越发提高毛利率。

六、股权激励

公司制定了一套非常好的股权激励，可惜24年没有达成任务，但是25年和26年的营收那是手拿把掐，毕竟还有600万股，接近9000万的股票激励给各位高管，其中董事长的受益最大，营收一定会达到的。

七、市值和位置

目前的位置我就不多说了，除去24年那会2800的大盘极低位置，现在位置也是大横盘时期，除了上次游资来爆炒一波，但是现在也是横盘时期，随时都有上涨的空间，毕竟他才25亿，实则8亿流通市值。后期盯着海外订单和验收，想象力无限。