回复@老韭菜做梦想自由: 公司管理层在电话会上解释，毛利率下降主要是由于广告业务扩张导致向第三方支付的高额流量获取成本（TAC）增加。管理层承认第三方广告网络是高增长业务，但属于"低毛利"（lower-margin）业务，其收入占比提升拉低了整体毛利率。而且，这个问题预计 2026 整年没办法明确改善，因为公司明确对2026 年经营利润做了承诺，但模糊处理了毛利率问题，用了一个“改善经济模型”（enhance audience network economics）的模糊说法。//@老韭菜做梦想自由:回复@老韭菜做梦想自由:看了四季度财报了。真实业绩没有财报贴的这么漂亮哈，应该说是有点隐患。收入增速没有成本增速快，导致毛利率持续下滑，直播收入下滑，广告收入增长不错，占比也不错了，高毛利的广告收入增长这么多，占比也不小了，环比增长也很快，竟然毛利率不是增长，而是持续下滑的，这有点不可思议。这导致毛利-三费-税的利润部分看起来也不咋地。主营业务这块还需要持续观察。
好的地方是现金（包含长短期存款/投资）30亿+，确实不少。股东回报依然给力。
$欢聚(JOYY)$