$平安电工(SZ001359)$ 🌟中信主题策略刘易团队-“AI+”主题之Q布核心品种【平安电工001359】主业稳中有进，落子石英布谋求长远布局:zap:
#延伸布局石英布&有望复制云母领域全流程布局优势
1、石英布（Q布），在矿物纤维中介电常数、介电损耗、热膨胀系数皆为最优之一。而PCB、覆铜板向高频高速方向持续提升趋势下，普通低介电玻纤布难以满足相关性能要求，石英布在高端场景视为优选，是NV Rubin时代PCB上游材料重要的从0-1增量环节。NV系采用后，预计海外Asic、国产领域递次跟进。
2、从工艺角度出发，石英纤维脆度较高，在上游材料纯度控制、熔融拉丝、浸润、织布等环节难度皆较之玻纤布有较大提升，尤其体现在拉丝环节，厂商需要对高纯石英材料、浸润剂具备较深理解。当前业内实现量产厂商极少，整体竞争格局较为优异。从近期下游台系CCL厂提前锁定业内F厂产能动作来看，拉丝能力&产能准备是下游客户的核心考虑因素。
3、平安电工依托子公司同力玻纤，围绕石英布打造从上游材料到拉丝、织布全流程布局。公司内部已超500台织机产能（年产1.8-2亿米玻纤，此前自供为主），武汉工厂新增100台织机满足新业务需求。客户方面亦稳步推进，我们预计公司将复制云母的商业模式，在Q布领域亦将是布厂&CCL厂双线并行。
#云母主业经营周期向上&Q2盈利提速
25H1公司营收实现5.70亿（YoY+16%)，归母净利1.35亿（YoY+30%）。其中，单Q2归母YoY+35%，净利润率提升至26.59%（环比+6.4Pcts），新能源云母绝缘材料拉动收入增长（25H1 YoY+41%)。我们对后续公司新能源绝缘材料项目保持乐观展望：一方面，今年预计迎来更多新增定点批量交付，且增量以海外大客户为主，高毛利产品占比预计将持续提升；另外一方面，公司仍持续加深一体化布局，子公司晟特新材（有机硅粘结剂）已在2024年底正式投产，原材料自供比例将进一步提升。
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