估值乱弹之一亿联网络

亿联网络，财报简单、干净得像茅台一样，毛利率、净利率也一直优秀，一直有人质疑其真实性。由于公司所在地位于厦门，有人脑洞大开，由福建联想到境外诈骗。社会主义铁拳是吃素的么，能让一个涉及境外诈骗的企业如此逍遥？

企业管理层基本都是理工科技术型人才，尤其是灵魂人物 陈董，带领企业一路走来， 在音频技术上独树一帜，取得了微软、腾讯头部科技企业的青睐和背书，这一点就能说明问题。

2025年三季报出来后， 发现短期爬坡能力出现不明原因的障碍，营收虽然2位数增长，利润却没有跟上营收的脚步，且现金流数据也出现退步。

半年报后， 原公司张总经理辞职到幕后，陈总亲自挂帅坐镇指挥，叠加三季报数据，也印证了企业当下遇到了一些发展中的困难，或许是老产品市场饱和难以突破，或许是新产品需要大力开发推广，毕竟AI赋能的时代，产品迭代速度太快了，一不留神，就容易失掉荆州。犹记得加拿大的黑莓手机, 当年于手持设备安全邮件通讯领域，独领风骚，市值一度干到800亿刀，但是遭遇苹果等智能设备打击后，一蹶不振，从此淡出江湖，令人唏嘘。同样遭遇的，还有另外一个大个子，诺基亚， 在市场的连续无情棒打之下，节节败退。黑莓的全尺寸键盘手感一流，可还是被时代抛弃碾压。

投资科技公司，今天的护城河，如果不能持续深挖、加固，可能明天、后天就会溃堤。

从未来现金流折现的角度， 认真而随意地做了个表格。 说认真，是要对自己的钱包负责；说随意，是因为假设的模型，能成为模糊额正确的概率也有限，毕竟企业未来的经营业绩，当下全靠掐指乱猜。

按三种现金流折现率， 15%，10%和6%。 10%是巴神说的底线，6%是为了贴合企业当下的业绩，15%是美好的愿景， 又叫GOOD WILL。

企业今日市值451亿， 账面现金等价物，加应收、存货（按6折）等，大概60亿，实际市值390亿吧， 10年后，残值按10倍PE（可能太保守了），只有第三档契合，也就是说，未来潜在年化收益率为6%。 当然，企业经营能向好发展，是每个投资者希望的，毕竟关系到自己的钱袋子。

等2025年报出来， 再看看业绩情况，企业目前的解释是，海外多地布局阶段，影响了经营节奏，存货、应收都有明显增加，到4季度应该会有改善。

以上表格，纯属自娱自乐，欢迎大佬拍砖。

祝愿陈董能带领亿联网络，在AI时代，穷千里目，更上层楼。