林园重仓的达仁堂，对决华润入主的天士力，谁更值得期待？

在中医药行业转型升级的浪潮中，两家龙头企业备受瞩目：被私募大佬林园长期看好的达仁堂，与获华润医药强势入驻的天士力，究竟谁能在行业变革中更胜一筹？今天我们就从核心优势、潜在风险和发展潜力三个维度，为大家深入解析。

一、达仁堂：老字号的“独门暗器”与隐忧

作为拥有4家中华老字号品牌的中药企业，达仁堂最亮眼的底牌当属国家保密配方产品——速效救心丸。这款心血管中成药连续三年稳居市场占有率榜首，2025年上半年销售额突破11亿元，其“滴丸剂型+舌下含服”的独特优势，形成了难以复制的技术护城河，且纳入医保甲类目录保障了长期需求。

林园对达仁堂的青睐，正是看中了老字号品牌的深厚积淀和慢性病用药的刚性需求。2025年上半年，公司清咽滴丸销售额同比增长52.28%，显示出第二增长曲线的潜力。当前10.39倍的市盈率，显著低于行业平均的46倍，估值优势明显。

不过，达仁堂也存在不容忽视的风险。速效救心丸收入占比超30%，单品依赖问题突出；2025年上半年扣非净利润同比下降5.93%，主营业务增长乏力。此外，公司海外收入占比不足3%，国际化布局滞后于同行。

二、天士力：华润赋能下的“创新突围”

华润医药的入驻，为天士力带来了全新的发展机遇。双方成立滴丸技术创新联合体，计划将天士力打造成专业化生产基地，预计产能提升30%以上。借助华润覆盖全国60万家药店的渠道网络，复方丹参滴丸等核心产品有望加速拓展院外市场，打破此前华北市场依赖度80%的局限。

在研发方面，天士力2024年投入10.39亿元研发费用，占营收12.23%，在研产品达98款，其中3款申报生产、10款进入临床III期。公司还开发了全球首个中医药研发多模态大模型“数智本草”，通过AI优化处方配伍，预计缩短新药研发周期20%，符合国家中医药标准化政策导向。

值得注意的是，天士力复方丹参滴丸已完成美国FDA II期临床试验，国际化进度领先。但目前该产品在心血管中成药市场份额仅4.21%，面临以岭药业、步长制药等竞品挤压，2024年净利润同比下滑10.78%，盈利能力有待提升。

三、横向对比：稳健与成长的选择

从短期来看，达仁堂的低估值和高股息率（4.26%）提供了较强的安全边际，速效救心丸未纳入第三批全国中成药集采，避免了价格战冲击，适合追求稳健的投资者。但若2025年下半年主营业务恢复不及预期，需警惕业绩波动风险。

从长期布局看，天士力在华润赋能下，渠道拓展和技术升级的效果值得期待。双方计划3年内将华东、华南市场收入占比从15%提升至30%，滴丸技术升级后生产成本有望降低10%-15%。当前23.47倍的市盈率接近行业中值，若研发管线顺利转化，未来增长潜力较大，更适合看好资源整合和创新驱动的投资者。

中医药行业的发展离不开政策支持和创新突破，达仁堂与天士力各自的优势与挑战，折射出传统老字号与现代中药企业的不同发展路径。无论选择哪一家，都需要紧密关注中药集采政策变化、原材料价格波动和研发进展等核心因素。

以上分析是否让你对这两家企业有了更清晰的认识？你的支持是我们持续创作的动力。投资有风险，决策需谨慎，希望今天的内容能为你的投资思路提供一点参考。