【国金晨讯】量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？9月外贸数据：出口走弱，不...

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目录

今日研究

1. 9月外贸数据点评：出口走弱，不止是“偶发”原因

2. 量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？

3. 建发合诚三季度业绩预告点评：业绩处上升期，受益政策利好

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今日精选

【宏观张云杰】9月我国出口增速（按美元计）明显回落，极端天气频发造成出口显著弱于季节性。但抛开偶发因素的影响，外需“转弱”信号正不断强化，9月全球制造业PMI、新订单指数纷纷环比回落。考虑到美国补库是本轮全球制造业景气改善的“源动力”之一，美国补库逐渐步入“尾声”，或为外需回落的重要原因。

【金工高智威】量化观市：过去一周，市场震荡回落消化国庆期间快速抬升的市场预期，然而能看到政府稳经济稳市场决心，期待10月下旬的全国人大常委会后具体政策规模的确认。统计上证指数经历阶段回撤后在10个交易日内上涨20%以上的4段类似行情，除1995年外，其余三次（包括宏观环境与目前相近的1999年）均重新走出第二波上涨走势。短期价量行业配置模型对未来一周行业配置建议为电力及公用事业、钢铁、建筑、非银行金融、通信及计算机；中期宏观择时策略对10月份权益建议配置比例为30%，较9月有所提升。

【地产池天惠】持续关注建发合诚，公司预告24前三季度实现归母净利/扣非归母净利分别为6335/5828万元，分别同增114.6%/123.2%。公司建筑施工业务营收增长，有效带动了净利润的提升。城市改造更新有望为公司带来业务增量。地方化债有利于公司回款及承接增量业务。

今日研究

9月外贸数据点评：出口走弱，不止是“偶发”原因

张云杰

宏观经济组

宏观经济分析师

核心观点：10月14日，中国海关总署公布9月外贸数据。按美元计，9月出口金额当月同比2.4%、预期5.9%、前值8.7%；进口金额当月同比0.3%、预期1.2%、前值0.5%。我们认为抛开偶发因素的影响，外需“转弱”信号正不断强化。9月全球制造业PMI、新订单指数分别较上月回落0.8、1.6个百分点至48.8%、47.3%，反映出外需进一步走弱。结构上看，越南制造业PMI大幅下降5.1个百分点至47.3%，墨西哥、欧元区、韩国等也有较多回落；相应的，9月我国对东盟、欧盟、拉美出口增速表现不佳。考虑到美国补库是本轮全球制造业景气改善的“源动力”之一，美国补库逐渐步入“尾声”，或为外需回落的重要原因。美国是全球最大进口国，对全球贸易的影响显著。参考实际销售-库存比，目前美国库存位置略高于历史中枢水平，补库空间相对有限。参考OECD综合领先指标，美国补库或已步入“尾声”，可能持续至年底前后。

风险提示：海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。

量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：在整体的配置思路上，我们还是维持前期看法，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位维持在以科技为代表的新质生产力板块另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：电力及公用事业、钢铁、建筑、非银行金融、通信及计算机。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-3.46%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-4.92%，超额收益为1.45%。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

建发合诚三季度业绩预告点评：业绩处上升期，受益政策利好

池天惠

房地产组

房地产首席分析师

核心观点：公司发布2024年三季度业绩预告：预计实现归母净利润6335.29万元，同比+114.59%；实现扣非归母净利润 5828.29万元，同比+123.21%。我们认为2024前三季度，公司归母净利润及扣非归母净利润均实现超100%增速，主因公司建筑施工业务营收增长，有效带动了净利润的提升。近期自上而下出台一揽子政策，进一步释放刚性和改善性住房需求，支持推动房地产市场止跌回稳。公司建筑施工业务主要承接控股股东的房产开发项目，若楼市基本面逐步改善，则有利于公司与控股股东之间业务的协同推进。

风险提示：控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险。

制作：国金研究产品组