【国金晨讯】信息技术产业：AI上游持续景气，关注原生多模态背景下的商业化机会；固收：精选短债策略

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信息技术产业行业月报：AI上游持续景气，关注原生多模态背景下的商业化机会

樊志远/张真桢/孟灿

电子/通信/计算机组

电子/通信/计算机首席分析师

核心观点：1）计算机：近期，AI核心人才加盟国内大厂新闻持续发酵，叠加国产AI访问量环比增速快于全球AI产品、上市公司AI商业化变现进入1到10规模化阶段，或进一步增强“关键人才(爆款产品(商业化落地”的AI应用发展路径；2）电子：博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲，下游云厂商加大AI基础设施投资；3）通信：英伟达发布Rubin CPX，推理效率翻倍推动硬件升级需求；甲骨文Q1 RPO达4550亿美元，同比+359%，环比增加3170亿美元，AI云合同订单大幅增长；阿里、百度已在自研芯片上训练AI大模型。

风险提示：国内外需求环境波动，技术落地不及预期，竞争加剧影响利润率等。

中泰股份深度研究：国内深冷潮头立，出海爆发欲试锋

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：国内深冷装置核心玩家，出海起步业绩高增。公司主营化工能源领域的深冷装置，2025年增长动能由国内切换到海外，带动利润高增、盈利能力改善。深冷出海长坡厚雪，海外供需错配带来出海宝贵窗口。国内现代煤化工扩产在即，有望刺激深冷设备需求。

风险提示：设备需求不及预期；海外订单交付延期；海外业务竞争加剧。

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精选短债策略

尹睿哲

固收组

首席资产配置官&常务副所长&固收首席

核心观点：与上周相比，非金融非地产类产业债中，各品种收益率基本上行，其中3-5年民企私募非永续品种收益率上行16.6BP；金融债中1-3年中等期限品种收益率多有下行；公募城投债收益率以上行为主；私募城投债中各品种收益率多有调整。

风险提示：统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。

豫园股份公司深度研究：核心商圈“再造”，品牌出海贡献增量

于 健

可选-商贸零售组

商贸零售组组长

核心观点：公司是东方美学品牌IP商业化运营的代表，以豫园商城与东方美学品牌为核心，覆盖多元消费业态。商圈扩容重大变化，二三期动工批文下达，有望“再造豫园”；餐饮出海首店模式跑通，拓店有望超预期；黄金珠宝门店调整压力释放，地产业务剥离止血，业绩改善进行中。

风险提示：新商圈建设进度不及预期；金价大幅波动；海外店销不及预期；地产业务剥离进展缓慢；股权质押风险。