写在迈瑞医疗2025年年报发布之前的自有感悟

@迈瑞医疗 本人水平太差，自2024年年底牛市开启之时，不幸持有这个股票5000股，暴跌后还补仓了1400股，不仅没有挽回损失，还极大扩大了亏损金额。本人此波笨操作导致本人不仅完美错过了本轮牛市，还陷于资金大幅缩水的窘境。本人痛定思痛，写此长文以反思检讨。

首先先检讨自己的买入理由，1.重视ROE，认为ROE能长期保持高位证明公司质量上乘；2.重视分红率，认为迈瑞医疗公司舍得分红是个很好的投资标的；3.相信医疗行业在中国人口老龄化深化前提下会是个增长迅猛的行业，而且素有药不如械的说法，投资医疗企业龙头是个保守且不错的选择。4.集采政策虽然影响深远，但是现有舆论环境显示，集采也要反内卷，有松绑的迹象。未来会越来越好。

其次，我将对迈瑞医疗这个公司根据SWOT分析法进行分析。S，行业龙头，长期以来营收、利润、市占率、行业地位、ROE等重要指标均是行业第一。国内市场和国外市场均衡发展，有一定的国际影响力。产品的毛利率较高，处于同行业的中游水平，证明迈瑞医疗是个挣钱的公司的同时也证明医疗器械行业是个赚钱的行业。W，公司不大乐意抓住脑机接口、手术机器人等未来医疗器械增长热点，也未关注银发经济中较为热门的家用医疗器械，发展经营策略较为保守。公司决策层观感上较为傲慢及“渣男”，前有董秘指责小股东是何居心参加股东大会，后有董事长李西廷放言2025年3季度国内市场出现拐点。还有决策层分批诱导性增持公司股票，其后公司股价接连创下历史新低足以证明这些手段只能是个假动作。公司公布了2025年-2027年的股东回报规划，计划年度分红不低于当年利润的65%，证明了公司这三年并不打算大幅扩张，以保守经营为主的经营策略（也可能是作为市值管理的手段，但是事实证明效果并不好）。O，集采政策下，迈瑞医疗将极大挤压中小厂商的生存空间，市占率可以得到进一步的提供，加速行业地位的垄断。人口老龄化的深入，医疗器械行业市场规模也会加速扩大。T，因为产品主打的是性价比较高，但是论产品科技含金量不如隔壁联影，未能建立产品科技壁垒。容易受到厉害的同行挤压。集采以及DRG政策环境下，利润率大幅缩水，且尚未企稳。公司三大主业极度与医院挂钩，在地方财政紧张，医保控费的环境下，医院日子不好过那么迈瑞日子也肯定难过。走出困境需要一定时间。

再次，本人对迈瑞医疗2025年年报进行预测，根据这段时间的股价反馈，可以得知2025年年报肯定不好。估计2025年归母利润大概在80-90亿元区间；2026年一季度仍然是营收同比增长，但利润仍个位数下滑。市场对其能否继续保持利润增长持怀疑态度。

结合上述内容，市场可能觉得15倍PE都属于高估了，除非重回高增长逻辑，否则没办法扭转现有状况。分析得出的结论是，现在股价可能还有较大的下跌的空间。

但我还是有继续持有迈瑞医疗的理由，宏观层面，国家决策层为了扭转现行通缩的局面，采取的是积极有为的货币政策，可以预见的是每年的货币增发量将不在小数，但如用力过猛很有可能造成快速的通货膨胀。所以我认为资金需要一个“靠谱的”方向。生命健康属于人类的永续追求，医疗健康行业肯定是符合硬需求，是硬产业。套用我很喜欢的美剧《异形地球》的设定，未来人类社会的首富肯定是那位解决人类永生终极问题的领袖，虽然我认为马斯克的公司更符合这方面的设定，但我认为医疗健康行业的公司都不会差的，可以定性为长坡厚雪的行业，现在的下行只是政策的压制导致的。但如果人的生命健康可以充分计价，那行业规模是没有任何行业可以比拟的。

在现有经济不景气的冲击下，本人的行业以及收入都出现极大的下滑。钱放我自己手上，去投资，去增值，亏钱风险是较大的。站在长期投资的角度，我是乐意去投资高分红且不亏本的公司。另外在现有AI冲击下，能利用AI红利的，也是这种垄断型的平台型企业。所以我觉得我投资现在也为了投资未来。接下来我应该会采取分批补仓的策略，做低自己的持仓成本，祝我好运，也祝各位雪友好运。

*关于港股上市的问题，去上市融资70亿，分薄了股东权益，然而一年又分红50多亿出去，操作确实很迷。融资不为扩张，可能是确实为了扩大国际知名度吧。我现在也很怀疑公司在故意做低自己的股价，好让港股发行可以有个好价格。估计股价也要到港股上市后才能企稳吧。当然，我认为行业企稳向好还要到2027年，毕竟政府不可能无视医院大规模倒闭不管，改变的时间窗口乐观点可能要到2027年才到来，而且迈瑞也要先企稳才能谈反弹，你说是吗？*