$Bitdeer(BTDR)$ $IREN(IREN)$ $CoreWeave(CRWV)$

转：#比特小鹿(BDTR)—七星连珠、矿机新皇算力加冕

#1、小鹿算力每月环比高速增长...

• 其SEALMINER A2在8月底算力已达27.8 EH/s，预计9/10月达35/40 EH/s。26年大概率达100 EH/s算力（~全网7%算力）。

• 按7% * 16.4万枚比特币 *（币价11万美金 - 完全成本4万美金）=8亿美金利润，给5-6X PE = 40-48亿美金。

#2、矿机行业格局正在巨变、矿机新皇即将加冕...

• 多个信源透露，行业市占60%的最大竞争对手<比特大陆>的CEO詹克团被边控，国内有关部门已将其控制并展开调查，<比特大陆>管理团队即将出现大规模动荡。

• 美共和党议员正以"威胁国家安全"为由寻求对比特大陆收购Cango进行审查，这将直接导致比特大陆在美国本土建厂计划胎死腹中。

#3、加密矿机行业具备后发优势...

• BTDR作为后发者，有性能最先进的矿机 — 由TSMC-4nm代工的最新代A3矿机。

• 比特大陆可能彻底退出矿机市场（市占率~60%），届时BTDR将看不到对手，通过联手TSMC卡住矿机份额、代际身位，以卡住其挖矿成本优势。

• 考虑28年比特币减半、挖矿成本翻倍，若币价达到20万美金，按30% * 8.2万枚币 *（~币价20万美金 - 完全成本8万美金)~30亿美金利润，DCF一下，差不多值100亿美金市值

#4、北美电力缺口扩大打开比特矿企AIDC价值重估叙事空间...

• NV加单10GW给OAI后，北美电力缺口扩至55GW，比特币矿企是AI公司"最快获得电力、执行风险最低"唯一选择，比特矿企AIDC价值将被重估。目前比特小鹿俄亥俄州AIDC项目进展超预期，而其EV/W ~ 2 ( vs IREN~4) 。

• BTDR Ohio AIDC 规模 570 MW，按1.5美金/W（参考Coreweave合作价），80% EBITDA margin，10-15x，~70-100亿美金

• 不排除后续可能公告与AI巨头、M7的合作协议

#5、BTDR不存在地缘政治风险...

• 小鹿是新加坡公司，所有管理与业务团队团队均Base 新加坡

• 第二大股东Tether持股~19%，且持续增持。

• 比特小鹿CEO 吴忌寒（ex 比特大陆联合创始人）和Michael saylor、Thiel等关系密切。

6、其他：BTDR 近期提前赎回了29年才到期的770万美金可转债（转换价US$ 8.55）。

总结：BTDR正处于基本面裂变的拐点，半年内保守看~100亿美金市值，远期看200亿美金，赔率~200-500%。比特小鹿目前仅~35亿美金市值，既未反应加密矿机竞争格局的重大优化，也未反应AIDC业务转型的预期，安全垫相当充足。