$T1 Energy(TE)$ $第一太阳能(FSLR)$ R $Nextpower(NXT)$

T1 Energy 2025Q3 财报总结

A. 核心经营成果（25Q3）
• Q3 总收入 2.105 亿美元，其中对关联方 1.201 亿美元。
• 毛利 2,115 万美元。
• Q3 归母净亏损 1.41 亿美元（每股 -0.87 美元）, 主要来自一次性非现金5,300万美元无形资产减值（因与长期客户的潜在纠纷）
• 调整后 EBITDA 为 -1,460 万美元。
• 账上现金（含受限）8,673 万美元，其中可动用现金 3,414 万美元。
• 已累计应收 45X 税收抵免 9,306 万美元，预计可变现。

B. 产能与运营进展
• G1_Dallas：Q4 预计年化产能提升至 4.5 GW，Q4 销量将超今年前三季度总和。
• G2_Austin：工程设计已完成 30%，11 月将达 60%。预计 25Q4 开始施工。
– 第一阶段产能 2.1 GW，资本开支 4–4.25 亿美元。
– 计划 2026Q4 投产。

C. 重大交易与资本进展
• 公司通过股权和可转债共获得约1.22亿美元融资，其中Encompass另投入5000万美元现金。流动性得到改善。
• 10 月完成 7,200 万美元普通股直投 + 5,000 万美元可转优先股融资，为 G2 Phase 1 提供重要资金来源。

D. 合作与战略动作
• 与 Nextpower 签订多年的美国钢框架供应协议，替代进口铝框。
• 战略投资 Talon PV，后者正在德州建设 4.8 GW 电池片厂；与 T1 自建的 G2_Austin 不冲突。

E. 指引
• 维持 2025 年 EBITDA 指引 2,500–5,000 万美元。
• Q4 预计收入大幅提升，因 Dallas工厂 产量创年内新高 + 年末前加速出售库存以获取45X补贴。
• G2 Phase-1 2.1 GW + G1 达到 5 GW 满产时，公司年化 EBITDA 预计3.75–4.5 亿美元。
• 预计 2025 年底前至少签 1 份使用 G2 电池片的长期 offtake 合同。

F. 风险与特殊事项
• 与某长期客户存在潜在合同纠纷：Q3 出货量推迟至 Q4，但公司认为合同条款有利于己方。
• 正推进欧洲资产组合优化。
• 继续确保 2026 年后满足 45X 国内含量要求并维持合规。
• 总负债规模较高（约12.4亿美元），其中包括大量关联方债务

总结：TE在快速提高G1产能、推进G2 Austin落地、加速商业化与融资，尽管Q3账面亏损大、但多为一次性项目，核心运营趋势向上，Q4将是全年最关键的出货和盈利释放季度。