[礼物]万通液压：30cm弹性标的，市值重构不只是油压悬架看百亿
💎主业夯实，受益于雅下水电万亿工程。1.4亿净利润，25倍折价估值（恒立液压43倍），对应35亿市值。自卸车专用油缸（24收入占比20%/毛利24%）、机械设备用油缸（24收入占比62%/毛利25%）广泛应用于水利工程、工程机械、采掘设备市场，下游诸多客户已有雅下水电订单。
💎油气悬架即将由商用车进入乘用车市场，国内唯一初期看百亿空间。渗透率初期预计可拍6亿利润，给25倍，看150亿市值。公司油气悬架首次成本低于空气悬架行业价格，匹配无人驾驶毫米级控制，舒适性载重性经济性将全面优于空悬。原先受制于成本，场景受限于重载商用车市场。当前预计公司成本首次接近5000（空悬1万），已通过大厂超10万公里验证。2024年我国重卡与乘用车销量分别为100万辆与2500万辆。假设初期仅切入50万辆市场，电车单车价值0.8万，初期净利率15%。则对应净利润为50*0.8*15%=6亿。考虑渗透率初期给25倍，对应150亿市值。
💎风电海风高功率化，电驱动变桨朝液压变桨部分转换，公司联手盘古智能开疆拓土。板块可拍约2亿净利润，给20倍估值，看40亿市值增量。按1.4万台风机 × 单机16万收入 × 10%净利率 ，可贡献2.24亿净利润。风电变桨系统是根据实时风速变化动态调整叶片与风向之间的夹角（即桨距角），从而优化风能捕获效率。全球未来发展方向在海风，大功率场景下液压驱动扭矩输出（42000Nm/38000Nm)、响应时间更占优势(0.6s/1.2s)。
💎人形机滚柱丝杠业务有望带来巨大业绩弹性。参考恒立液压，该类型公司具备后发进入丝杠行业能力。谨慎预计远期可贡献1亿利润，20倍估值可增加20亿市值。公司当前成功研发的电动缸及先进行星滚柱丝杠技术，有望应用在人型机器人，当前已有送样，未来有望打开增长空间。
综合以上，公司涉足行业均是低成本占比高利害性行业，客户更换动力不强，规模经济与行业know how是公司核心竞争壁垒。油/电缸主业35亿+油压悬架150亿+风带你液压变桨40亿+行星滚柱丝杠20亿。综合远期可看245亿市值。
$万通液压(BJ830839)$