上海雅仕：锚定大宗商品价格景气，物流主业迎量价共振机遇

上海雅仕聚焦大宗商品供应链物流及贸易核心赛道，核心服务覆盖硫磺、煤炭、有色金属等重点品类，业务规模与品类价格波动及流通需求紧密挂钩。当前三大核心品类价格表现强势，流通活跃度回升带动物流需求释放，公司依托全链条服务能力与网络布局优势，有望深度承接行业红利，业绩增长具备清晰支撑。$上海雅仕(SH603329)$

硫磺价格强势上涨，流通需求带动业务增量。2024年以来，硫磺价格呈现明显的上涨趋势，在2025年11月达到高峰，成为市场备受关注的焦点。2025年11月14日，国内99.5%硫磺华东地区到岸价报3860元/吨，月环比上涨43%，同比上涨166%。外盘合约价格也持续走高，部分中东12月船货成交价已对应到岸成本超4000元/吨，对国内价格形成强支撑。这一波硫磺价格的大幅上涨，背后是供给端的持续收缩、低库存以及新能源需求爆发等多重因素的共同作用。公司深耕硫磺供应链物流多年，具备成熟的仓储、运输及一体化服务体系，可高效匹配上下游企业流通需求，伴随硫磺价格上涨与流通频次提升，相关物流业务营收与盈利弹性有望逐步释放。

煤炭价格坚挺，将推动公司煤炭贸易业务盈利表现。近期，煤炭市场价格持续反弹。进入冬季，煤炭需求步入季节性增长轨道，呈现出稳步上升的态势，且供应端因多重因素交织影响，整体形势趋紧。在供应偏紧与需求上升的双重驱动下，煤炭价格在短期内展现出较强的支撑力，维持上升走势。公司依托长江经济带、一带一路沿线物流节点布局，可高效承接疆煤外运及沿海地区煤炭流通及贸易业务，强势的煤价与增量流通规模为相关物流业务提供坚实支撑。

有色金属需求复苏，价格回暖激活物流动能。伴随实体经济回暖，新能源、制造业等下游领域对铜、铝等有色金属需求逐步复苏，推动有色金属价格震荡回升，行业流通活跃度显著提升。有色金属物流对仓储安全性、运输时效性要求较高，公司凭借专业化供应链服务能力，可满足有色金属全流程物流需求，同步受益于品类价格回暖带来的流通量增长，相关业务有望持续贡献业绩增量。

综上，硫磺、煤炭、有色金属三大核心品类价格逐步进入景气区间，流通需求持续回暖，为上海雅仕物流主业提供充足增长动能。公司依托核心区域网络布局与全链条服务优势，深度绑定大宗商品流通场景，量价共振下成长确定性凸显，长期投资价值值得关注。