若没有4.76亿元资金占用，ST中珠或可能是一个不错的“壳”！（中篇）

本篇文章是关于分析中珠医疗（以下简称“ST中珠”或“公司”）的第二篇文章，重点分析了ST中珠的财务数据。综合判断，ST中珠财务质量相对较高，账上有4-5亿元现金，没有有息负债，商誉的“雷”影响也在慢慢变弱，且主营业务具有一定的造血功能，若公司后续解决了4个多亿的资金占用，应该是一个不错的“壳”。

一、ST中珠主营业务造血功能正常

根据ST中珠近三年及一期利润表和现金流量表显示，公司营业收入与销售商品、提供劳务收的现金流是相匹配的。

主营业务成本大约是购买商品、接受劳务支付的现金的2倍，导致这种情况一般有2种原因，一是公司很强势，应付账款较多，无偿占用上游供应商的资金；二是公司发生了流动性风险，公司账上货币资金较少难以支付供应商的货款，同时同多家供应商产生了货款纠纷。

以上情形哪种原因造成的呢？

根据资产负债表中的数据，公司近三年及一期账上货币资金在4-5亿元（不缺钱），应付账款0.6-1亿元（也不多），诉讼仲裁倒是挺多，但多为ST中珠诉讼原控股股东中珠集团的案件（目前猜测为资金占用的案件）。

所以，笔者认为公司对上游供应商较为强势所致（每年还有0.4-0.6亿元合同负债呢）。

公司的净利润常年为负，但由经营活动产生的现金流量净额却常年为正，说明ST中珠具有一定的造血功能。ST中珠净利润常年亏损，主要原因系资产减值所致，笔者会在第三篇文章中详细解释原因。

注：以上数据以四舍五入为准，单位为亿元。

二、财务数据质量相对较高，但需重点关注资金占用

1、资产端，4.12亿元其他应收账款是什么？

根据2025年3季报显示，公司总资产为20.68亿元，其中货币资金为4.37亿元、应付账款0.78亿元、其他应收款4.12亿元（资金占用）、存货2.26亿元、投资性房地产2.01亿元、固定资产4.62亿元、商誉1.12亿元。

4.12亿元其他应收款到底是什么呢？

公司账上有一笔5年以上的关联方往来资金，金额为7.73亿元。通过查看2025年半年度报告显示，其中最大的两笔为原控股股东及其关联方资金占用款，合计金额为7.69亿元。

根据2025年半年报显示，ST中珠已通过司法途径就中珠集团及其关联方资金占用全部款项启动了立案追偿，前期已收到优先受偿款3,440.64万元。

2025年8月13日，广东省珠海市香洲区人民法院出具民事调解书，中珠集团承诺于2025年8月25日偿还诉讼款项，截至本报告披露日，公司尚未收到相关还款。

笔者猜测梅花创投、步步高投资此次入主ST中珠，该笔资金占用很有可能已经有了解决的方案，但笔者目前依然没有查到偿还资金占用的公告。

2、负债端，ST中珠没有有息负债

根据2025年三季报财务数据显示，公司总负债为3.55亿元，资产负债率仅为17.18%。公司没有短期借款、长期借款，账上仅有3个多亿的经营性负债。

三、总结

综上，ST中珠财务数据相对比较干净，质量相对较高，主营业务拥有一定的造血功能。公司账上拥有4-5亿元货币资金，没有有息负债，且经营活动产生的现金流量净额常年为正，故公司短期内发生流动性风险较小，但长期内需要重点关注其他应付款中的资金占用部分。

声明：本文绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。市场有风险，投资决策需建立在理性的独立思考之上。