$珀莱雅(SH603605)$ 面对当下止不住的下跌，珀莱雅及国货化妆品行业还有未来吗？他真的能带领中国化妆品行业冲杀出一片未来吗？下面我以自己的看法尽量客观全面的分析一下化妆品行业和珀莱雅，毕竟能力有限，知道的眼见的也不算多，各位大佬欢迎讨论指正，谢谢。仅表达自己的观点，不喜可以举例反驳勿喷。
行业篇:
1，市场足够大，虽然经济不景气，但依然保持了增长。最新市场规模有11000亿之巨!作为冠军珀莱雅也才100亿的销售额，有大饼!
2,出海几乎空白，最差出不了海……还是有大饼。
3,化妆品品牌巨量，海外大牌更是早早占领心智，竞争烈度超强加品牌忠诚度低，是坑。
销售篇:
1,电商和抖音崛起，销售模式发生迭代式跨越，国货弯道超车成为现实，各种创新手段层出不穷，珀莱雅是为利用网络销售成功突破外国品牌壁垒的先驱者和代表之一!
2，新品发布到爆火到退潮，国货明显厚度不够，目前几乎都是大单品企业，高潮到衰退寿命很短，目前看只有珀莱雅子品牌做的稍好，也没成势，中性偏坑。
3，最近国际大牌也下场学习国货模式销售，压力陡增……未来也许有坑。
4，珀莱雅采取的是定点爆破流量的模式，脉冲式卖货，既保持热度，也节约推流税，我个人觉得珀莱雅相当优秀!
5，翻开直播间排行，里面大部分都是完全不认识的牌子和唾沫横飞的主播，买一送一捆是主旋律……我赌他们没钱赚，活不过今年……而国际大牌则比较僵硬，直播间虽然在上，感觉不是所有品牌都能跟上时代，头部国货一直坚持就有变成寡头的大饼!
6，线下珀莱雅是短板，现在也开始恢复，合作一心堂等等，效果不知道。
生产研发篇:
1,珀莱雅的生产基地我只在视频里看过，无菌生产车间，现代化拍的还行。网上看过珀莱雅当班工人谈工资也是稍微好点，血汗工厂的头部貌似多挣一两千的样子。
2,研发好像保持在2%的营业额规模，能保持产品进阶活力，但不明显。经常的报道是联合研发……
3，供应链珀莱雅应该还是头部那种，否则花知晓也不可能和珀莱雅合作成功,推断……
4，现实中绝大部分品牌都是拿来的科学，送出去的生产，只负责吆喝买卖，这里必须加分珀莱雅等大型头部!
政策篇:
1，王炸推流税，横扫千军!所有消费品都不能任性买露脸加甩卖了，珀莱雅一贯的流量高消费是否撑得住?据我观察直播间动态，明显珀莱雅是做了规避，当下的定期顶点流量轰炸和自播为主，平时放任自然流量，我估摸着流量采购一定下降到一个合理的水平，拭目以待。
2，烟酒滞销，新能源车不交养路费!出口没戏，房地产停滞……等等新旧式赛道造成的国家税收缺失……必然要有新的方向补充，我能想到的第一个就是化妆品为首的推流税消费税，所以这个行业，国家必须要发展。是收进口税，还是国内税都行，至少行业要托举起来，繁荣起来!这是政策的动力!
3，女性收入和独立性越来越强，化妆品未来要成为支柱收入!政策必然是鼓励大企业正规寡头的形成，以利于收费!化妆品目前是少数没有形成寡头规模的行业，谁先领跑谁机会更大，珀莱雅有大饼。
管理篇:
这是我认为最关键的数据，很可惜我知之甚少……公开资料和道听途说。
1，珀莱雅灵魂人物是侯军呈，他至少做了两件大事。农村包围城市，利用国际大牌不愿开发的乡村，他从低端做起，成功建立品牌!互联网销售的化妆品第一人，成功突破国际大牌的功效神话，功效可比拟，价格少一半，讲给你听为什么，都是开天辟地的新路子。现在他正在做第三件事，建立多品牌的珀莱雅，开拓海外，并购海内外自己产品链的缺失部分，并购科研团队等等，这是一个艰巨的事，我选择相信他能成功!
2,方玉友是大将之才，他自己说过一人管理公司上上下下，随着公司扩大，一人管二十几个部门，确实厉害!珀莱雅的壮大的核心人物。现在他变成顾问了……
3，侯亚孟，新一代的家族继承者。相当低调，不是很懂他的过往，曾经看过介绍他的视频，说是彩棠业务的负责人，在公司也有十年的工作经历，彩棠发展的还是中规中矩，我不相信网友说什么大专生，他的能力还是有的，关键是现代公司那种职业经理人的制度是主流，掌舵者只需要执行企业制度文化，发展大方向，具体发展靠具体的负责人!你是推荐段永平这种甩手掌柜还是推荐董明珠霸气管理模式呢？
4，其他高管在前年去年经过了相当大的换血，具体报道也有，什么研发销售财务等等，效果目前还没有太明显的报道。
总结，目前看侯军呈这个灵魂人物还在压场子就没事。后续看职业经理人的建设程度，最好不要一言堂，因为一个企业社会乃至民族最怕的就是犯错的时候纠错能力被阉割了。
我也非常感兴趣珀莱雅的高管团队的磨合和能力，有知道的大佬补充……跪求!
股东篇:
1，董事长侯军呈貌似减持过，但是数量不大，道友可以翻查股东人数财报。
2，重点!方玉友卸任，这个在前几年应该已经谈拢，权利平稳过度。方玉友获得套现权利，退出管理。这就是前几年大额减持的原因吧。但是减持必然有恶果，当年北向资金被珀莱雅冠绝天下的赚钱能力吸引，持股一路冲上28%，踏过红线，据我推算，持股成本应该是100-120，而当时方玉友则巨量减持，到现在北向80元大甩卖，脸色一定铁青，网友传说北向获利套现我不认同啊。还有社保少量持仓也一起走了，具体社保咋样没调查过。这会不会是现在机构不敢进入珀莱雅的核心原因?目前方玉友还有15%持仓，去年年底申明不减持6个月，加上他的二次方创业需求和方玉占离婚案4%的冻结股份的处置不确定性……他一定是离开的，不带走一片云彩???这里必须挖一千平方米的大坑🕳️🕳️🕳️
3，基金持仓相当于散户，没有一个大头的，被动买入的ETF等等，散户倒是大头，都是我这种被吸引过来的价值投资受害者吧。不过我倒是有一个观点，但凡机构狗不理，一个股票基本上就是估值的最低时刻，前提是这个股票未来还是好股票啊……股东人数激增，其实并没有这么夸张，北向本来就是香港国际友人的散户集合体。就是外国散户韭菜抛了，现在换成中国散户韭菜。外国一堆韭菜算一个，而我们要一个算一个……脑补。
4,高管离职，立刻减持，我要@人了，为什么A股都这样?这么不看好?记得伊利的三号人物退休也是立马猴急的抛了自己的1%股票。还好珀莱雅好像是内部价回购了离职高管的股票，未造成大影响，这里加分。
5，融资规模对比看，是比较大的，这是一个不稳定因素，一旦融资，你就暴露了，别人是否故意打爆你，我不知道，雪球在2024年9月份连环爆仓的经历……虽说现在珀莱雅融资盘12亿降到了8亿，但还是属于一块大肉。
技术基本面篇:
我不懂技术，最多看看日线图，月线图，成交量等，现在看一路下跌还不放量，心情沉重啊。基本面目前市净率5倍，最高15倍。市盈率19倍，最高100多,负债基本上就是可转债，Roe有一点点的下降，总体30%相当优秀。还有营业收入和净利润都是一直涨的，只有三季度下降了，造成恐慌……毛利率也是连年提高，这表示他的产品定价权已经有了，好事。现金流健康，流动速比也很好，我也没能力把财报看的一尘不染，大概的印象就是珀莱雅财报和茅台差不多…赚钱能力稍次，未来扩张能力则强大许多。
下跌过程中基本上就是踩踏的样子了，而上涨则是有资金真吃进，我也看盘。大起大落，我觉得有资金在布局，具体各位自己看吧，反正一个月没消息，等到4月22日公布，你知道也没用了。什么时候止跌反弹?可能是财报公布的几天吧，太难了，还要跌一个月?你们自己判断吧，反正我不管，躺平接受一切暴击!
猜想篇:
珀莱雅上市融资的目的说的明明白白，收购研发为主，曾经传说他看中的一个收购项目有几十亿之巨，肯定是破记录的，要买就买最好。所以传说中融资至少要五十亿以上!现在这拉跨的估值，15%的融资上限和超额募集，以现在的市值满打满算也只能融到40亿都不到。珀莱雅现在有两种选择:推迟上市等股价上涨，强行上市让利给港股民?反正最后一个月的均价就是H股的定价依据哦，加上聆听的期限，五月份股价不做处理不是延期就是贱卖!我猜测的五十亿以上的融资规模，对照现在的股价至少还存在20%的套利空间，这基本上属于确定性的吧？就是延迟上市那空间不还在?回去用麻袋装钱过来买敢买?
未来篇:
珀莱雅的子品牌发展是一个核心要素!彩棠，or，悦芙媞，包括财务投资合作的花知晓，都是未来全面发展的驱动力。这里我现在只看到国货唯一的珀莱雅，其他品牌还虚头巴脑的大单品搞事情呢。你要实现国际大牌寡头垄断等，必须要走这条路，否则做出一个喜之糖果也行!但化妆品可能吗？毛戈平现在都加大力度推流了，卖的好销售费也贵，没辙。你的产品别人可以模仿，只有质量，贴心的针对产品，靓丽体现自我的价值等等这些元素才能经久不衰，或者模仿腾讯欧莱雅，看不惯就收了他。珀莱雅目前所规划的高度复制欧莱雅，能发展成什么样子呢？至少我们的企业相当能打，任何百年企业最大的敌人就是僵化衰落内部掣肘习惯成自然，中国企业现在都年轻还好，这就是为什么我们家电，汽车，新能源，纺织，饮食等等几乎所有的一切都淹没了国外品牌的重要原因之一。凭什么其他行，化妆品不行?现在没有一统江湖的消费品就剩下创新药和化妆品了。是不是大饼?
结束:
中国财神爷范蠡说过一句话:
天旱造船
雨涝造车
我们祖先二千多年前就懂得人弃我取。现在面对至暗时刻，漆黑一片的未来，静默的消息，跌的让人无法呼吸。恐惧正在放大堆积……而睿智的你是否想过现在才是真正的价值买入?价值投资者是水德，当投机者如火山把地貌冲击的横七竖八，需要我们这些水属性的价值投资者洗刷高山深谷，平整大地!我们顺势而为，在拔山填海的过程中赚的满满当当的!价值投资是一个枯寂的路，他没啥好说的，除了填坑就是等待，当市场极度黑暗的时候，我还是想站出来废话几句，有同行的道友看着顺眼就买一点当股东，买的人多了也就没有筹码砸盘了，我们价值投资的作用就是收投机倒把份子不要的股票。坚定信念，你觉得有理就行动起来。