单位资本开支绩效比较下的青岛港与招商港口
先说结论：目前大A给这两家的估值都不高，10倍市盈率，偏低了。目测今年的业绩都挺好的。对比以后发现，青岛港的数据略好一点。不管是从现金流的计算，还是资本支出的计算，两家公司都不错。不作为投资建议。
青岛港单位资本开支与扣非净利润
1. 数据提取与整理
1.1 资本开支（CapEx）数据
根据现金流量表，资本开支主要体现为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，数据如下（单位：亿元）：
2019年：23.24
2020年：29.88
2021年：25.14
2022年：29.57
2023年：27.14
2024年：20.86
1.2 扣非净利润数据
根据利润表，扣非净利润数据如下（单位：亿元）：
2019年：36.67
2020年：37.13
2021年：37.07
2022年：43.32
2023年：47.93
2024年：50.77
1.3 单位资本开支
单位资本开支的概念可以理解为每单位资本开支对公司财务指标（如扣非净利润）的影响。为简化分析，我们计算资本开支占扣非净利润的比例，作为单位资本开支的间接衡量指标：
2. 单位资本开支对扣非净利润的影响分析
2.1 资本开支占比趋势
2019-2020年：资本开支占扣非净利润的比例从63.4%上升至80.5%，表明公司加大了基础设施投资力度，而扣非净利润增长有限（从36.67亿元增至37.13亿元，增长率仅1.25%）。
2021-2022年：资本开支占比维持在67.8%-68.3%，扣非净利润逐步增长（从37.07亿元增至43.32亿元，增长率16.9%），显示资本开支的增加可能开始产生一定的盈利效应。
2023-2024年：资本开支占比显著下降（从56.6%降至41.1%），而扣非净利润持续增长（从47.93亿元增至50.77亿元，增长率5.9%），表明资本开支效率可能有所提升。
2.2 相关性分析
短期影响：资本开支的增加（如2020年）并未立即带来扣非净利润的显著提升，可能是因为港口基础设施项目（如码头建设、设备升级）具有较长的投资回报周期，短期内表现为成本增加而非利润增长。
长期影响：从2021年开始，扣非净利润增长率逐步提升（2021年-0.16%，2022年16.85%，2023年10.55%，2024年5.93%），而资本开支占比在2023-2024年下降。这可能表明前期资本开支（2019-2022年的高投入）逐步转化为运营效率提升或吞吐量增加，从而推动了扣非净利润的增长。
单位效率：资本开支占扣非净利润的比例从80.5%（2020年）下降至41.1%（2024年），表明每单位资本开支对扣非净利润的“负担”减轻，即资本利用效率提高。
2.3 行业特性与资本开支
港口行业属于资本密集型行业，资本开支主要用于码头扩建、自动化设备升级等，这些投资通常需要3-5年甚至更长时间才能完全转化为盈利能力。
青岛港作为中国主要港口之一，其资本开支可能与国家政策（如“一带一路”、港口一体化）及区域经济发展目标密切相关，而非单纯追求短期利润最大化 。
3. 资本开支对扣非净利润的具体影响机制
3.1 成本压力
资本开支增加（如2020年29.88亿元）直接增加折旧和维护成本，短期内对扣非净利润形成压力。例如，现金流量表补充资料显示固定资产折旧等非现金成本逐年增加（2019年7.77亿元至2024年13.26亿元），部分抵消了收入增长带来的利润提升。
折旧成本的增加与资本开支高度相关，反映了前期投资的长期成本负担。
3.2 收入增长的滞后效应
资本开支支持了青岛港吞吐量和运营能力的提升。根据营业总收入数据，收入从2019年的121.64亿元增至2024年的189.41亿元，增长55.7%，这与2019-2022年高资本开支密切相关。
收入增长最终推动扣非净利润提升，但由于折旧和前期成本，净利润增长幅度（38.4%，从36.67亿元至50.77亿元）低于收入增长幅度。
3.3 资本开支效率提升
2023-2024年资本开支减少（从29.57亿元降至20.86亿元），而扣非净利润持续增长，表明公司可能已完成部分重大项目建设，转入运营收益阶段。
此外，资本开支的减少也可能与公司优化投资决策或项目成本控制有关，进一步减轻了对扣非净利润的压力。
4. 结论
青岛港单位资本开支对扣非净利润的影响具有以下特点：
短期压力：资本开支增加（如2020年）短期内对扣非净利润形成压力，表现为资本开支占扣非净利润比例较高（最高80.5%），因折旧成本和项目回报周期较长。
长期收益：2019-2022年高资本开支逐步转化为收入和利润增长，2021-2024年扣非净利润持续提升（从37.07亿元至50.77亿元），显示前期投资的回报效应。
效率提升：2023-2024年资本开支占比下降（从56.6%至41.1%），而扣非净利润增长率保持正值，表明单位资本开支的效率提高，投资回报周期可能缩短。
建议：如果您关注青岛港未来的资本开支策略，建议进一步分析具体投资项目（如自动化码头、绿色港口建设）的回报周期和盈利贡献。此外，结合行业数据（如全国港口吞吐量趋势）可更全面评估资本开支的合理性及对利润的影响。
招商港口资本开支与净利润
1.1 资本开支（CapEx）数据
根据现金流量表，资本开支主要体现为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，数据如下（单位：亿元）：
2019年：35.16
2020年：27.31
2021年：22.36
2022年：21.34
2023年：19.29
2024年：19.45
1.2 扣非净利润数据
根据利润表，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润数据如下（单位：亿元）：
2019年：10.38
2020年：12.63
2021年：23.56
2022年：33.45
2023年：33.39
2024年：40.47
1.3 单位资本开支
单位资本开支的概念可以理解为每单位资本开支对公司财务指标（如扣非净利润）的影响。为简化分析，我们计算资本开支占扣非净利润的比例，作为单位资本开支的间接衡量指标：
2. 单位资本开支对扣非净利润的影响分析
2.1 资本开支占比趋势
2019-2020年：资本开支占扣非净利润的比例极高，从338.7%下降至216.2%，表明早期资本开支规模远超扣非净利润，可能是由于大规模基础设施投资或项目建设，而扣非净利润增长相对较慢（从10.38亿元增至12.63亿元，增长率21.7%）。
2021-2022年：资本开支占比显著下降（从94.9%降至63.8%），同时扣非净利润快速增长（从23.56亿元增至33.45亿元，增长率42.0%），显示资本开支的减少可能与项目建设进入尾声或效率提升有关。
2023-2024年：资本开支占比进一步下降（从57.8%降至48.1%），扣非净利润持续增长（从33.39亿元增至40.47亿元，增长率21.2%），表明资本开支效率继续提高。
2.2 相关性分析
短期影响：资本开支高企（如2019年35.16亿元）时，扣非净利润较低（10.38亿元），表明高额资本开支短期内对利润形成较大压力，可能是由于折旧成本增加及项目回报周期较长。
长期影响：从2021年开始，扣非净利润增长率显著提升（2020-2021年增长86.5%，2021-2022年增长42.0%），而资本开支逐步减少。这可能表明前期资本开支（2019-2020年的高投入）逐步转化为运营效率提升或吞吐量增加，从而推动了扣非净利润的增长。
单位效率：资本开支占扣非净利润的比例从338.7%（2019年）下降至48.1%（2024年），表明每单位资本开支对扣非净利润的“负担”大幅减轻，即资本利用效率显著提高。
2.3 行业特性与资本开支
港口行业属于资本密集型行业，资本开支主要用于码头扩建、自动化设备升级等，这些投资通常需要较长时间（3-5年或更长）才能完全转化为盈利能力。
招商港口作为中国领先的港口运营商，其资本开支可能与国家政策（如“一带一路”、港口国际化布局）及区域经济发展目标密切相关，而非单纯追求短期利润最大化。
3. 资本开支对扣非净利润的具体影响机制
3.1 成本压力
资本开支较高时（如2019年35.16亿元），直接导致折旧和维护成本增加，短期内对扣非净利润形成压力。例如，现金流量表补充资料显示固定资产折旧等非现金成本较高（2019年22.00亿元至2024年24.78亿元），部分抵消了收入增长带来的利润提升。
折旧成本的增加与资本开支高度相关，反映了前期投资的长期成本负担。
3.2 收入增长的滞后效应
资本开支支持了招商港口吞吐量和运营能力的提升。根据营业总收入数据，收入从2019年的121.24亿元增至2024年的161.31亿元，增长33.1%，这与2019-2020年高资本开支密切相关。
收入增长最终推动扣非净利润提升，但由于折旧和前期成本，净利润增长幅度（从10.38亿元至40.47亿元，增长290.2%）远高于收入增长幅度，显示出资本开支的长期回报效应。
3.3 资本开支效率提升
2021-2024年资本开支逐步减少（从22.36亿元降至19.45亿元），而扣非净利润持续增长，表明公司可能已完成部分重大项目建设，转入运营收益阶段。
此外，资本开支的减少也可能与公司优化投资决策或项目成本控制有关，进一步减轻了对扣非净利润的压力。
4. 结论
招商港口单位资本开支对扣非净利润的影响具有以下特点：
短期压力：资本开支高企（如2019年）短期内对扣非净利润形成显著压力，表现为资本开支占扣非净利润比例极高（最高338.7%），因折旧成本和项目回报周期较长。
长期收益：2019-2020年高资本开支逐步转化为收入和利润增长，2021-2024年扣非净利润快速提升（从23.56亿元至40.47亿元），显示前期投资的回报效应。
效率提升：2021-2024年资本开支占比持续下降（从94.9%至48.1%），而扣非净利润增长率保持较高水平，表明单位资本开支的效率显著提高，投资回报周期可能缩短。
建议：如果您关注招商港口未来的资本开支策略，建议进一步分析具体投资项目（如国际化码头布局、绿色港口建设）的回报周期和盈利贡献。此外，结合行业数据（如全国及全球港口吞吐量趋势）可更全面评估资本开支的合理性及对利润的影响。