$三环集团(SZ300408)$ 四季度营收还可以，环比增长6%，利润下滑主要是毛利率下滑有点多，原材料成本上涨，今年提价应该能改观，另外就是四季度管理费用多计提了奖金8千万，研发费用也比平时多了5千万。mlcc四季度继续环比增长，电子陶瓷材料增速与mlcc接近，sofc隔膜是主要贡献。通信方面基本平稳，完全没有体现光模块需求，比较纳闷。因为不知道传统插芯和mt插芯短纤陶瓷管壳比例，没法分析，看来三环不跟cpo概念还是有原因的，设备也是基本平稳，劈刀和半导体陶瓷结构件没有进展，年报里26年工作提到半导体结构件和生物陶瓷，看今年有没有起色了。总结下几点，一是原材料价格波动影响比预期大，二是mlcc和sofc隔膜是增长动力，今年有望加速，三是光器件和半导体陶瓷结构件没看到进展