【81】国药控股2024年报分析

1、$国药控股(01099)$是中国流通分销领域垄断龙头，老龄化背景下医药赛道非常稳定；

2、2024年全国医保收入3.4万亿，同比增4.4%，支出2.97万亿，同比增长5.5%，医保基金收支平衡，略有结余。在老龄化背景下，药品消费有稳定的消费人群；

3、公司2019-2023年营收复合增速7%，净利润复合增速7%。2024年营收下降-2%，归母净利润降-22%，扣非净利润下降约-3%，主要原因是计提了国药大药房约10亿的商誉减值。分版块来看，医药分销营收增长0.7%，营收占比达到73%，主要是带量采购涉及的药品获取率增长；器械分销营收下降-9.4%，营收占比19%，主要是毛利较高的器械收入下降，医用耗材稳定增长；医药零售营收增长0.8%，营收占比5%，主要是处方药销售增长。总的来看，业绩基本维持平稳；

4、公司是中国最大流通企业，拥有最大的分销网络，公司产品包括全部全球50强医药公司和