彩虹的逻辑！

避免误会，例行声明：本人主要长期跟踪京东方A，并因此同时跟踪面板行业（LCD+OLED）及其相关公司。所有内容，仅供参考！

彩虹股份，1月29日晚发布2025年业绩预告，预计归母净利润3.3亿~3.9亿，同比减少68.55%到73.39%。

这样的数据，直接吓坏了很多人，心惊胆战，慌不择路。

但是，这个情况，应该是市场预期当中的事，我也早就说到了。我记得，几个月前，我刚刚表达这种担心的时候，还有朋友反过来劝我说，不用担心了，等到公告业绩的时候，大家就看涨价了，这个就无所谓了。

确实，最近两个月，彩虹就是提前在走TV面板涨价逻辑了，业绩什么的，早就被扔到脑后了。只是，突然之间，看到过往业绩大降，市场还是被吓了一跳。

但是，市场是往前看的，过去的不再重要，重要的是未来，TV面板涨价，带来的业绩改善！

当然，我这里还是从头理下思路。

根据彩虹股份的2025年业绩预告，还有2025年前三季度的业绩情况，我们可以推算2025年四季度的情况，如下图所示：

由上可见，彩虹股份的归母净利润，环比有所好转的；扣非净利润，可能出现小幅恶化。这是在预期中的事，理由有三：

一，TV面板的新一轮涨价，是在2026年1月份开始的。

2025年四季度，11月的时候，TV面板还在跌价呢。从价格的角度来说，TV面板业务，业绩环比有所下降，也是正常的。TV面板涨价逻辑，想要兑现到业绩上，至少要等2026年一季报，这个在大概4月份，可能是4月底出来。

二，小厂的价格，不太理想。

有些人，看到京东方A的TV面板出货量增长，一直在猜疑京东方在低价抢单。但是，实际情况是反过来的，京东方A、TCL科技（TCL华星）、惠科三大厂，他们的价格是相对比较理想的，利润相对也比较厚的。反而是后排的小厂，包括彩虹，他们的价格是总体偏低的，有时候甚至是明显低于我们看到的那些均价。

如果京东方拿下彩虹光电的实控权，那彩虹光电的订单、采购等等，就会放在京东方的体系一起谈了。但是，30%的股权，可能还到不了这一步。

三，彩虹的产品结构，还在调整。

彩虹光电是LCD8.6代线，在做50寸产品的时候，经济切割是优势的，所以彩虹的50寸产品做得比较多。但是，50寸TV面板，需求少、竞争激烈，价格不太理想。所以，彩虹的净利润，衰减得比较快的。不过，可以看得出来，彩虹在调整产品结构，向超大尺寸倾斜资源。

AVC的数据，彩虹光电，2025年全年，TV面板出货量13.7M，同比持平；出货面积11.7M㎡，同比增长12%。这个数据，也印证了彩虹光电的改变。

但是，这个改变是需要时间来调整的。

所以，总体看，这个不是什么大问题。等TV面板价格涨起来，彩虹的产品结构也调向高利润产品，那彩虹股份的业绩弹性，就会充分体现出来。

另外，我还想说一点，彩虹更重要的潜在逻辑：如果彩虹退出LCD行业，卖线的钱，用来做什么？这个才是更大的想象空间。

只是，目前来看，彩虹光电30%股权换来的48.5亿，大部分可能还是投向玻璃基板了。

一，2025年8月底，彩虹股份公告，向控股子公司虹阳显示，增资10.5亿，如下图所示：

二，虹阳显示的少数股东，有三家公司的出资，被确认为“其他非流动负债”，如下图所示，未来应该是要“还”的。

虹阳显示，是彩虹股份的玻璃基板业务平台。那这两项加起来，就30亿出头。那么，再想做别的事，也没就太大空间了。

不过，可以继续展开，30%股权48.5亿，那还有近70%呢？如果彩虹彻底退出LCD行业，那可以做什么事情？

当然，站在我的立场，我是希望京东方A能实控彩虹股份，进而实控彩虹光电，稳固TV面板全球第老大的地位；同时，彩虹股份，作为京东方某项新新业务的平台，也可以快速发展。

当然，这个就太远了，不展开了。

眼下，重要的还是TV面板涨价逻辑。

好了，其他再聊！