浅谈一下估值问题。
主要聊PE，PE的概念简单讲就是如果一家公司市值100元，每年挣十元，PE就是十。
我自己是不用PE的，我更关注利润增速和PB。
理论上股票都不适用PE，如果做题材，或者是做短线，基本不用看PE。
如果你是价值投机或者价值投资，也不建议看静态PE，很容易陷入价值陷阱，常见的一些误区。
1.比如说你看见一家公司是十PE，分红也很大方，计算机一按发现每年股息率有百分之七、八，然后试图用红利的思维模式去买入。
这里的一个大前提是公司在未来每年都赚一样的钱，如果之后公司的基本面变差，利润变低，那就很容易出现公司市值一边下跌，PE反而在抬高，每年分的利润会变少。
这种在周期股里非常常见，假如在PE较低的时候去买入周期股，接下来很容易走利润下行周期，往往会面临比较大的亏损。
如果是利润增速比较快的公司，那他在上升期当然值得更高的估值，因为这个估值不是按照当下的利润去估值，是按照未来的利润。反之亦然
2. 再比方说，外部的宏观环境，利率环境也会影响PE，当利率下行时，市场整体估值中枢上移，PE容易被动抬升。而利率上升周期中，同样盈利水平的公司PE会被压缩。
这说明静态PE无法反映动态经济环境变化。
引申的一个问题是怎么给PE？对于一家公司来说怎么样算高估怎么样算低估。
这个其实是一个很困难的问题，每个行业的估值水平都不一样，每一轮行情的利率水平、流动性水平也会干预PE的中枢。
3. 我的解决策略是回避这个问题，用另一个维度去解题，那就是利润增速和底线思维。
分买卖点风别讨论。
底线思维用人话将就是你要去权衡这个公司在未来三到五年会不会破产，会不会退市，会不会有重大财务风险。
PB百分位就是一种底线思维，在确保某家公司大概率不会退市，没有重大财务风险的情况下，如果PB在过去十年处于百分之十的区间，那就说明你买在了一家公司近十年最便宜的一年。
当然，光看PB也是不够的，只能说明在过去十年相对便宜，不代表这个价位在未来十年相对便宜，如果是一个夕阳行业，那么可能一路走下坡路，最多中间有阶段性的反弹，都是可能的。
第二个是要去把握未来的利润增速。
如果你能够计算出未来两到三年会有利润上行周期，并且PB处在相对便宜的位置，那就可以买了。
这条很适用周期股，因为周期股的利润总是在波峰波谷之间循环往复，买在PB与利润双低基本就可以判断利润上行周期了，减少了实际研究的难度。
中免也是一个道理，按照上面这个逻辑，中免的底线估值是牌照和净资产，我判断海南封关和消费复苏后利润未来两到三年会大幅上涨，那么当下这个就是买点。这个是我在十月、十一月讲过的。
对于卖点，对于周期股要考虑预期差和PB，在方法论里详细讲过，不在赘述。
对于大部分行业，我可以给你们提供一个标尺。
由于行业和行业之间的估值水平不一样，比较直观的是那他和上一轮周期的高点相比较，比如上一轮中免高点大概在350元左右，简便计算。
要去思考推动股价上涨的核心要素是什么，一是流动性，包括利率环境和流动性。
第二是预期，只要有预期就能推动上涨。
具体PE数字，什么60pe，100pe不影响行情。
第一个问题就考虑，现在的利率环境比起21年怎么样？场内流动性宽松吗？场外还有资金未进场吗？国际流动性怎么样？如果现在的环境比之前好，那这个环节就不会打任何折扣。
第二个问题考虑利率增速。如果利润增速下降，可以考虑作为卖点。
注意是增速下降并非不增长。
比如说今年利润十亿，明年利润30亿，百分之两百的增速。
第三年利润60亿，百分之一百的增速。
虽然还是有不错的增速，但是速率很明显减慢了，其实就可以考虑作为卖点了，意味着后面的预期会减弱，离天花板越来越近了。
说到底还是要不断去计算未来一年、两年的利润，算出大概的利润增速。
当然还有两个指标可以辅助计算，一个是基数，如果今年的基数比较小，走出高增速的概率相对高，反之相对低。
另一个是天花板，每段时间内的利润天花板，就是这个行业总体能赚的钱，会比某家企业的增速好计算。
$中国中免(SH601888)$ $赣锋锂业(SZ002460)$