随着贵金属市场的牛市推动这些“不受待见”的采矿公司股价出现更为强劲的上涨，黄金矿业股的表现正超过领先的人工智能公司和比特币。

标普全球黄金矿业指数今年已飙升126%，是标普行业指数中表现最佳的。

这个有时被视为破坏价值的行业正迎来复苏，阿格尼科-鹰矿业、巴里克黄金和纽蒙特矿业等公司将因此获得丰厚利润。自今年1月以来，这种贵金属的价格飙升了52%，这些公司已从中受益。

“对黄金股来说，今年是非常不错的一年，”投资公司VanEck的投资组合经理伊马鲁·卡萨诺瓦表示，“它们的现金多得都不知道该怎么用了。”

但这种优异表现引发了人们的疑问：该行业能否保持其财务纪律，毕竟，全球金融危机后出现的淘金热以及随后的崩盘，仍让该行业心有余悸。

随后，随着黄金价格飙升，大量利润涌入，催生了一波企业并购热潮，高管薪酬大幅上涨，生产成本也随之上升。但清算来得极为残酷：自2011年达到峰值后，黄金类股票在接下来的四年里暴跌了79%。

“大量价值被摧毁了，”卡萨诺瓦说。“在投资者心中，这一切仍历历在目。这些公司在上一轮周期中犯下的错误，以及一些怀疑情绪——那些错误还会再次发生吗？”

本周，黄金价格飙升至每金衡盎司4000美元以上。这是由于美国政府停摆刺激了本已因各国央行持续购金以及投资者对主权债务激增的担忧而上涨的行情。

黄金股票的表现优于其标的商品，这是因为日常生产成本在很大程度上是固定的，金价上涨能转化为纯利润。

今年以来，阿格尼科鹰矿业的股价上涨了113%，巴里克黄金上涨了114%，纽蒙特矿业上涨了134%。紫金矿业在9月30日上市，其股价已翻倍，此次上市是今年规模第二大的首次公开募股。

相比之下，英伟达上涨了40%，甲骨文上涨了72%，谷歌母公司字母表上涨了30%，微软上涨了25%。比特币上涨了31%。

但黄金行业的基金经理们担心过去的过度行为会重演，并要求各公司保持专注。

“目前它们表现良好，”黄金远景投资信托的联合基金经理基思·沃森表示，“这有点像‘用事实说话’——人们看到了才会相信。希望这能让它们重新获得更广泛市场的一些信任。”

资产管理公司Ninety One的黄金矿业基金组合经理乔治·切夫利指出，由于其周期性特点，一个长期以来感觉“不受青睐”的行业往往会“在短时间内爆发式盈利”。

“因为他们开采速度太快，确实会导致过量，”他说。“对于金矿开采商来说，初期利润将会非常丰厚，”他说，“有些人会坚守自己的原则，有些人则不会。”

董事会感受到了提高回报率的压力，纽蒙特公司和巴里克公司上周都宣布了新的首席执行官。

蒙特利尔银行资本市场分析师马修·墨菲表示，巴里克出人意料地更换马克·布里斯托的举动，可能“与该股相对同行表现不佳有关”。

企业领导人现在必须决定如何最佳地分配预期将大量涌入的资金，蒙特利尔银行预测该行业明年的自由现金流将达到600亿美元。

贝莱德主题及行业投资主管埃维·汉布罗表示：“鉴于金矿开采公司终于享受到了可观的利润率，将资本返还给长期受苦的股东应该是它们的首要任务。”

他希望企业优先考虑支付股息，而非股票回购等其他方式。“更理想的是让股东可以选择以黄金支持的交易所交易基金（ETF）的形式获得收益，而不只是美元或其他货币，”他补充道。

然而，并购交易的诱惑可能难以抗拒。

新金矿的稀缺可能会推动行业整合，因为生产商试图通过开采来补充他们不断流失的储量。

分析师表示，尽管股价居高不下，但全股票交易——例如英美资源集团与泰克资源公司最近的并购交易——可能会成为交易达成的一种模式。

另一个股东担忧是，金矿开采公司的老板们本就比其他矿业公司的首席执行官薪资更高，他们可能会像过去那样，试图将部分现金据为己有。

保尔森公司的合伙人马塞洛·金在2017年引起了一阵骚动，当时他严厉抨击金矿企业向公司高管支付过高薪酬，并表示投资者在批准高管薪酬方案时的表现就像“被引向屠宰场的绵羊”。

金仍在保尔森公司任职，同时担任黄金矿业公司佩尔佩图阿资源的董事长。他承认这次各方更为自律，但也警告不要过度。他说：“我希望不会有人因为金价上涨就拿到离谱的薪酬，因为这与他们无关。”

但他补充道：“如果他们做对了事情，他们应该能赚一大笔钱。”