大空头马鸿运
· 上海
这票居然在港股通内，我在书中读到。简单的从数据角度扫描了一下，最大的问题是十年营收不增长了，净利润十年倒是翻倍了。2016年的时候，毛利率仅仅18%，对比裕元25%，现在两公司都是25%上下。但是九兴的管理层比较优秀，四项费用率由16%降到了现在的12%，裕元保持17%，并且九兴的税率比裕元低10%，这就是它的净利润率比裕元高6%的原因。
看十年的报表挺有意思，十年来，固定资产没有增加，账面现金由之前不足1亿到现在4亿美元。营业利润表2016与2024对比，成本项只有管理费用翻倍了，其余都差不多。
上市接近20年，年化收益率仅仅6%，说白了还是营收不增长导致。累计分红率88%，几乎把赚的钱全分了。
1PB以下才能买入，这样预期15%的年化回报。