热闹的雪球&独立的思考

周末的雪球总是很热闹，特别是光产业，几乎每周都有各种争论。这不，这周末大v“沧海至”高举打击产业链大旗，大v“彼得罗夫斯基”力挺，而大v“为ai盈眶”则犀利反击。大v“闷得儿蜜”再次通过技术路线论调有理有据的论了下罗博特科和cpo板块。

神仙打架，还好未殃及我的池鱼。我的前三重仓股天孚通信、腾景科技、云南锗业并未因这场口水战而被提及，真太好了，感谢他们给我的宠儿们清净之地。
谁对谁错我不知道，有没有产业链我也不知道，甚至有些人说双方都是产业链，又如何？与我何干。只想说我独立思考，我拿的安心。

我把我的思考方式写一写，给大家借鉴下。
首先，别被二手解读带偏，一定要去找大佬的原文原话。比如黄仁勋在GTC大会上的演讲，朗美通、高意在行业论坛上的发言，这些才是判断技术路线和产业需求的“第一手资料”。

很多大V的解读，要么断章取义，要么加入了自己的主观臆断，很容易误导判断。比如，黄仁勋说“AI算力需求会持续增长”，但没说“所有光模块企业都能赚大钱”；谈“CPO技术的重要性”，但没说“传统光模块会立刻被淘汰”。只有看原文，才能理解大佬们话语背后的完整逻辑，而不是被碎片化的信息牵着鼻子走。
其次，别被大佬们的技术路线洗脑，要明白“屁股决定脑袋”。

黄仁勋推CPO，是因为英伟达的GPU需要更高效的光互联；朗美通推CPO，是因为其光引擎技术在该路线上有优势；高意推特定材料，是因为其产业链布局在那一环。他们的发言，本质上是为自己企业的战略背书，而不是客观的产业预言。

雪球大v吹票，不管吹哪只，持续吹的话，只要不是产业链，那十有八九是自己买了且重仓。都是大v了，买票不吹不是有病嘛，人之常情。

我的三个重仓，我也吹下。

天孚通信，他不直接做光模块，而是做光引擎、FAU、精密透镜这些核心器件，无论下游是走NPO还是CPO路线，只要光互联需求在，他作为“卖水人”的地位就稳固。

腾景科技的垂直整合能力，从材料到模组的全产业链布局，让他能灵活适配不同技术路线的需求。

云南锗业的锗产品、磷化铟，作为红外、光伏、商业航天、光通信的核心材料，更是底层需求的直接受益者。

他们的逻辑，不是绑定某一条技术路线，而是绑定AI基建的底层需求——高速光互联。
最后，回归基本面，看业绩和订单。

天孚通信2025年前三季度营收暴涨64%，净利润增长50%，连续三年高速增长；腾景科技前三季度营收增长28%，毛利率攀升至39.12%，半导体设备光学模组订单储备充裕；云南锗业的锗产品已实现全产业链量产，半导体级锗衬底进口替代率从15%提升至40%。这些实打实的业绩、成绩，比任何大V的嘴炮都更有说服力。

当然，以上只是我的研究，所有的数据都是基于公开信息。仅仅是我吹吹票，不是你买卖的依据。深入思考，才是。AI基建的浪潮不会因一场论战而停止，光通信、光器件、上游材料的逻辑也不会因几句质疑而改变。作为投资者，我们要做的，不是站队，不是争吵，而是深入研究，辨别真伪，抓住核心逻辑。毕竟，在AI的淘金热中，卖铲子的可能比挖金子的更稳。