中芯国际折算率归零：监管精准降温，芯片股午后大跳水！
一、突发：中芯国际、佰维存储折算率“归零”
10月9日下午，不少投资者收到了来自券商的短信提示。东方财富证券的通知写道：
自2025年10月9日起，您信用账户持有的中芯国际（688981）折算率由0.70调整为0.00，佰维存储（688525）折算率由0.50调整为0.00。
同时，国信证券官网也同步发布了《关于可充抵保证金证券调整的公告》，在其列表中，曼恩斯特、永鼎股份、哈空调、宏辉果蔬、瑞晟智能、佰维存储、中芯国际等八只股票的折算率全部调整为0。
这一调整意味着：
这些股票在融资融券体系中将不再具有担保品资格。换句话说，在信用账户中，它们的市值折算为“零”，无法再作为保证金使用。
二、规则早有规定：市盈率超300倍自动归零
并非“突发政策”，而是既有规则的正常执行。
根据上交所、深交所2016年修订的《融资融券交易实施细则》：
“静态市盈率在300倍以上或为负数的股票，其融资融券折算率下调为0%。”
这意味着，只要个股的静态市盈率超过300倍，或处于亏损状态，券商就必须执行“折算率为零”的风险控制规定。
东方财富证券客服也向媒体确认：
“这是根据交易所规则自动调整的，并非券商临时决策。”
职业投资人@唐史主任司马迁 也在微博中解释：
“券商按规则调整折抵率，这是刚性执行；触发条件到，就会自动调整，这和‘交易所的引导’完全不同。”
三、半导体板块突现剧烈波动
就在消息发出的同时，A股半导体板块午后突遭跳水。
中芯国际早盘一度上涨超9%，午后迅速翻绿，波动幅度接近10%
华虹公司由涨停炸板，收盘涨幅收窄至12%
这一幕，与折算率调整的消息几乎同步发生。市场普遍认为，折算率归零意味着这些高估值科技股的信用融资能力下降，机构和游资的“杠杆买盘”被迫收缩，引发短期资金面的动荡。
四、折算率究竟意味着什么？
折算率，是券商衡量股票可作为担保品价值的比例。举例来说：
若中芯国际折算率为0.7，投资者持有100万元市值的中芯国际股票，则可折算为70万元保证金，用于融资或融券。
如今折算率变为0，意味着——
即便你账户里有100万市值的中芯国际，也无法再当作担保品去加杠杆。
这并不是取消融资融券标的资格（仍可融资交易），而是限制了其作为担保物的功能。
金融人士解释，这一动作属于“风险缓释机制”：
当个股估值过高、波动过大时，券商需降低杠杆风险暴露
折算率归零，能直接削弱高风险板块的资金杠杆效应
五、监管逻辑：防范高估值杠杆共振风险
2025年以来，人工智能与半导体行情火热，中芯国际股价年内上涨46.81%，佰维存储上涨72.24%，两者市盈率均突破300倍。
在市场狂热阶段，杠杆资金往往成为放大波动的“助推器”。监管层早在2016年就设下了折算率红线，其核心目的就是——
防止高估值、高风险个股成为融资链条的隐患。
当个股市盈率偏离基本面、波动剧烈时，通过下调折算率、限制担保品资格的方式，可以及时“刹车”，让信用杠杆不至于进一步放大市场风险。
六、投资者应如何看待折算率调整？
折算率调整，看似冷冰冰的数据，但对融资账户、机构仓位乃至股价短期波动影响极大。
✅ 对普通投资者：
折算率为0，不影响现有持仓，但影响融资额度
若融资账户内担保比例下降，可能需补充保证金
若不想被动平仓，应及时监控担保比例
⚠️ 对高估值板块：
折算率归零，削弱杠杆买盘力量
资金短期流动性承压，股价波动加大
但长期而言，这是一种健康的“降杠杆”行为
💬 市场解读：
部分分析师认为，监管并非针对个股“打压”，而是对整个融资体系的风险管理机制的执行。券商只是“照章办事”，市场无需过度解读。
七、结语：市场的理性修正，正在悄然进行
折算率调整只是一个技术参数，但折射出的是监管对“估值风险”的精准应对。
当市场情绪过热、融资扩张加速时，规则的冷静执行，反而是市场健康的信号。
从杠杆繁荣到去杠杆平衡，从情绪推动到估值回归，每一次折算率的归零，都是市场重新审视风险与价值的时刻。
今天的中芯国际与佰维存储，也许只是这场“去杠杆微调”的第一个信号。
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