中创新航深度研报
中创新航作为中国动力电池行业的重要参与者，正加速构建覆盖国内国际的产业布局网络，以储能业务为新增长引擎，动力电池业务为基本盘，形成”双轮驱动”的战略格局。基于详实的财务数据和产能规划，结合行业发展趋势，预计中创新航未来五年市值将呈现显著增长，保守情景下可达1437亿港元，乐观情景下可能突破4000亿港元，中性情景下预计为2450亿港元。这一预测基于公司储能业务的爆发式增长、产能扩张的加速推进以及技术优势的持续强化，同时考虑了行业竞争格局和财务风险因素。
一、国内外产业基地布局与产能规划
此外，中创新航还与多家国际车企达成合作，如丰田、大众、福特、奥迪等 ，为公司在海外市场的拓展提供了客户资源支持。2024年，公司与阳光电源签署了欧洲最大的储能项目（容量4.4GWh），与沙特ALGIHAZ签约全球最大储能项目（容量7.8GWh），两大订单合计规模达12.2GWh ，显示出公司在全球储能市场的竞争力。
欧洲市场已成为中创新航全球化战略的重要一环。刘静瑜在2025年11月的全球合作伙伴大会上表示，“锂电行业出海是大势所趋，但走向海外的过程不是’竞争’、’争夺’和’占领’的过程，相反我们需要各位供应链的伙伴协同共进，一同解决海外基地落成之后的关键问题。与供应链伙伴共同开拓欧洲市场，这也是未来中国企业在巩固国内市场的前提下，走向海外市场、实现可持续发展的重要一环。”
二、业务结构与增长潜力来源
中创新航的业务结构正经历从单一的动力电池向”动力+储能”双轮驱动的转变。储能业务已成为公司新的增长引擎，2024年储能系统业务收入同比增长72.4%，占总收入比重提升至29.6% ，而动力电池业务收入同比下降12.1%至195.51亿元 。这种业务结构的变化反映了公司战略重心的调整，从传统的动力电池市场向更具增长潜力的储能市场转移。
（一）储能业务爆发式增长
储能业务已成为中创新航的核心增长引擎。2024年，公司储能电池收入达到82.01亿元，同比增长72.4% 。根据InfoLink数据，中创新航储能电芯出货量排名全球第五，2025年上半年跃升至全球第四 。公司上半年储能电芯出货量约21GWh，占总出货量的48% ，显示出储能业务的强劲增长势头。
中创新航在储能领域的产品创新不断。2024年，公司新发布了392Ah储能电芯，既可与现有5MWh集装箱产线全兼容，还是行业内6.25MWh集装箱的最佳解决方案 。同时，公司发布新一代”至久”系列600Ah+储能大电芯，能量密度达到440Wh/L，实现20尺标准集装箱容量6.8MWh以上 。这些技术创新使公司在储能领域形成差异化竞争优势。
在客户资源方面，中创新航已与国家电投、中核汇能、中国能建、三峡新能源、中国电气装备集团、国家能源集团、华润集团等”五大六小”电力集团合作 ，多个储能电站项目实现投运并网。阳光电源作为公司的重要合作伙伴，为中创新航带来了全球大型储能项目订单 。2025年第三季度，中创新航储能电池出货量超25GWh，其中9月单月出货突破9GWh，跃居行业第三 ，先后入围中国电建、中核汇能等央国企集采，并斩获英国、保加利亚等海外订单，新增储能订单累计超60GWh 。
2. 商用车电池市场快速崛起
商用车电池市场成为中创新航的另一个增长点。2025年上半年，中创新航国内商用车装车量同比增长310%，单月装车量进入行业前三 。在工信部公告的新能源商用车型中，装配中创新航产品的车型总数连续两年保持第一 。公司商用车电池产品以”长寿命、高能量密度、高安全、全气候、标准化、可扩展性强”为核心产品竞争力，全面覆盖纯电动公交车、通勤车、物流车、工程机械等领域 。
3. 技术创新与固态电池突破
中创新航在技术创新方面取得了显著进展。公司在固态电池领域取得关键突破，全固态硅基体系电池能量密度达430Wh/kg，产线已建成；固液混合电池能量密度400Wh/kg的产品完成开发，即将量产 。同时，公司全球首发392Ah储能电芯及6.25MWh液冷系统 ，588Ah、600Ah+大电芯即将进入量产阶段 ，技术优势显著。
在动力电池领域，公司推出高电压5系三元电池、“弹匣”电池、全极耳迭片电池及One-stop产品等，行业领先 。这些技术创新使公司能够应对市场竞争，提升产品竞争力。
4. 产能扩张与规模效应
中创新航正积极推进产能扩张，以提升市场竞争力。2025年，公司总产能目标达500GWh ，2026年整体出货指引上修近两成至180GWh，储能出货量计划提升至70-80GWh 。2025年上半年，公司动力电池装车量21.8GWh，同比增长22.7%，排名全球第四、国内第三 。乘用车市场国内市占率快速提升，7月单月市占率达到8.25% 。
产能扩张带来规模效应，有效降低了单位生产成本。财报数据显示，2025年上半年中创新航的”物业、厂房及设备”为852.1亿元，而在2019年时仅为48.46亿元 。不到6年时间，公司”物业、厂房及设备”规模翻了超过17倍，目前其非流动资产也高达918.9亿元 。这种大规模的产能扩张虽然带来了负债压力，但也为公司未来的规模效应和成本优势奠定了基础。
三、财务表现与增长潜力分析
全球动力电池市场竞争格局正在发生变化。2024年全球动力电池装车量排名TOP10的企业分别是：宁德时代、比亚迪、LG新能源、中创新航、SK On、松下、三星SDI、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达 。中创新航排名第四，市占率4.4% ，已成为宁德时代的”头号强敌” 。2024年，中创新航逐渐顶替宁德时代成为广汽埃安的一级电池供应商 ，同时小鹏汽车首部增程车也是中创新航的电池 ，显示出公司在客户资源上的突破。
储能市场将成为未来五年电池企业的核心战场。随着全球能源转型加速，储能需求持续增长。2025年全球储能市场预计维持40%-50%增速，中国储能市场有望新增150-200GWh ，欧洲市场储能盈利模式逐渐完善，预计未来三年有50%增速 。中创新航作为储能领域的头部企业，将充分受益于这一增长趋势。
技术路线的分化将重塑行业竞争格局。固态电池、大电芯等新技术的商业化将带来行业洗牌。中创新航在固态电池领域取得关键突破，全固态硅基体系电池能量密度达430Wh/kg，产线已建成；固液混合电池能量密度400Wh/kg的产品完成开发，即将量产 。这些技术创新将使公司在未来电池技术迭代中占据有利位置，提升长期竞争力。
全球化布局将成为电池企业的重要战略。随着欧美国家对本土电池产业链的重视，中国电池企业需要加速海外布局以应对政策风险。中创新航在葡萄牙和泰国的基地建设将助力公司拓展海外市场，提升全球竞争力。
未来五年，中创新航将面临以下挑战与机遇：
挑战：行业竞争加剧、价格战压力、高负债风险、专利诉讼风险。
机遇：储能市场高速增长、大电芯技术优势、全球化布局加速、固态电池技术突破。
四、结论与投资建议
中创新航正加速构建覆盖国内国际的产业布局网络，以储能业务为新增长引擎，动力电池业务为基本盘，形成”双轮驱动”的战略格局。公司2025年总产能目标达500GWh，2030年规划产能高达1TWh ，显示出对市场增长的强烈信心。储能业务的爆发式增长（2024年同比增长72.4% ）和技术创新优势（大电芯、固态电池等）将成为公司未来五年市值增长的主要驱动力。
基于详实的财务数据和产能规划，结合行业发展趋势，预计中创新航未来五年市值将呈现显著增长，保守情景下可达1437亿港元，乐观情景下可能突破4000亿港元，中性情景下预计为2450亿港元。这一预测基于公司储能业务的爆发式增长、产能扩张的加速推进以及技术优势的持续强化，同时考虑了行业竞争格局和财务风险因素。