铋价破局+太空光伏风口！先导基电靶材业务成2026翻倍潜力股？
一、业务重塑：从地产到硬科技，铋靶材成营收支柱
2025年末“万业企业”正式更名“先导基电”，标志着彻底剥离地产业务，全面聚焦半导体装备+稀散金属新材料双轮驱动。其中铋基靶材业务已成为核心增长引擎：2025年上半年贡献营收5.25亿元，占比达75.14%，第三季度持续高增，子公司安徽万导毛利率稳定在25%-30%。
产品矩阵覆盖99.99%+高纯铋锭、铋氧化物、半导体专用铋材料，产能布局清晰：安徽五河5000吨/年铋金属、广东清远3000吨/年铋化合物、湖北荆州2000吨/年半导体专用材料，已形成从提纯到合成的完整产业链。截至2025年中，合作客户超250家，涵盖半导体、光伏、航天等核心领域。
二、三重逻辑共振：铋材料的稀缺性与高成长性
1. 供需失衡推升铋价，业绩弹性拉满
全球80%铋产量来自中国，2025年起出口管制叠加原料紧缺，全球供应缺口达1500-2000吨/年，海外产能补充需3-5年。2026开年99.99%铋锭国内报价13-13.4万元/吨，海外溢价超30%，机构预判中长期价格有望突破18-20万元/吨。作为全球铋材料深加工龙头，公司直接受益量价齐升。
2. 太空光伏+半导体，打开成长天花板
- 太空光伏革命：铋替代铅成为无铅钙钛矿电池核心材料，抗辐照、低衰减特性适配太空极端环境，同时铋基液态金属是卫星热管理关键介质，中国空间站已验证其应用价值；
- 半导体+新能源：高纯铋靶材用于Micro TEC制冷片、固态电池电解质、半导体封装，需求增速超15%，公司产品已进入国内主流晶圆厂供应链。
3. 技术壁垒+集团协同，构筑竞争护城河
依托控股股东先导科技稀散金属提纯技术，公司掌握5N-6N级高纯铋材料制备工艺，与集团旗下先导电科（ITO靶材）形成资源协同。离子注入机业务为星载芯片提供设备支撑，形成“材料+装备”双赋能格局。
三、2026年关键看点：年报前或迎催化
1. 业绩兑现：2025年年报铋业务营收占比有望超80%，毛利率或随铋价上涨进一步提升；
2. 产能释放：安徽万导6500吨/年氧化铋项目已投产，半导体专用材料产能爬坡有望带动产品结构升级；
3. 资本运作：此前引入产业资本人士、与玉溪国资战略合作，或在年报前后加速并购整合，强化产业链地位。
风险提示
铋价波动风险、半导体需求不及预期、产能释放进度低于预期。