$ST雪发(SZ002485)$ 股权迟迟不拍卖的原因
1. 实控人刑事案审理滞后
实控人张劲因非法集资罪未依法判决，导致长安国际信托无法向法院申请拍卖其质押的3.77亿股股权，债权清偿程序停滞。直至2025年11月，广州法院才确认非法集资案金额并通知重启拍卖程序。
2. 债权确认存在遗留问题
2025年10月，长安国际信托原计划拍卖股权，但因少数案外人小额债权未最终确认，被广州法院建议暂停，直至10月30日该问题才落实。
3. 国资保值的价格考量
市场预期拍卖需等待公司“摘帽”后股价回升至7元左右，避免因低价拍卖造成国有资产流失，因此债权人暂未急于申请拍卖。
4. 执行程序进入终本状态
雪松系相关执行案（2024）粤01执1375号于2025年9月进入终本程序，法院暂未发现可供执行的财产，后续需由质权人申请恢复执行才能启动拍卖。
涉及的诉讼进展
1. 金融借款合同纠纷（平潭汇垠案）
案号（2022）粤01民初2887号，一审判决雪松旅游需向平潭汇垠偿还巨额借款本息，雪松实业、张劲等承担连带责任，该判决已生效，ST雪发控股股东股权也因此被司法冻结。
2. 债务连带清偿纠纷（华融案）
案号（2022）粤01民初679号，ST雪发需对香格里拉仁华置业等公司的债务承担连带清偿责任，截至2025年4月，该案处于上诉或执行阶段；此外，中国华融的债权已通过和解协议分期偿还，暂无直接影响股权的风险。
3. 雪松系执行案
案号（2024）粤01执1375号，2024年8月法院将雪松实业等列为被执行人，2025年1月冻结其股权、9月对相关人员采取限高措施，9月17日该案进入终本状态，未履行金额约1.43亿元，质权人可随时申请恢复执行。