$三角防务(SZ300775)$ #军工股投资核心逻辑

1. 政策托底：军费连续8年保持个位数增长，2025年装备采购预算占比提升至42%（十年前仅34%）。从"有装备"到"好装备"的升级逻辑不变，航母、隐身战机等核心装备列装速度直接决定订单量，政策确定性远超多数行业。

2. 订单不会说谎：周期反转看"合同负债"。军工有独特的"备产-交付"周期，合同负债（预收订单款）是业绩前瞻信号。2025年Q1航空主机厂合同负债环比暴增22%，上游锻件、材料企业已开始接大单（如三角防务8.75亿订单），这意味着未来6-12个月业绩会密集释放。

3. 技术啃硬骨头：高端装备国产化率仍低：航空发动机叶片国产化率不足30%，导弹制导系统外采依赖度超40%。谁能突破"卡脖子"技术，谁就能吃下替代红利，这类企业业绩爆发力往往超预期。

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