$英皇钟表珠宝(00887)$

【信达消费】英皇钟表珠宝更新

1、战略布局

英皇钟表珠宝上市 公司与陈世昌先生成立合资公司，英皇钟表珠宝持有51%股权实现控股，将“英皇珠宝”品牌交由合资公司运营，内地具体事务由陈总负责。

2、资源禀赋

（1）品牌调性：英皇钟表珠宝依托此前在高端腕表、高端珠宝领域的深厚积淀，已在内地高端商圈中具备较强品牌认知，保持较高调性；

（2）专业赋能：陈总作为深耕行业数十年的资深操盘手，具备丰富的全产业链资源，尤其是产品研发设计落地、加盟渠道合作等；

（3）明星流量：英皇集团作为港娱旗舰，旗下拥有容祖儿、谢霆锋、陈伟霆等丰富明星资源，在英皇珠宝品宣方面有望提供帮助。

发展规划

我们预计公司品牌定位中高端，未来在内地市场将以加盟渠道为主，今年7月底在杭州开出首店，全年预计开出20-30家，2026年往后共计5年开出600家门店（目前已签约440家门店），24年底门店总计82家（内地34+中国香港31+中国澳门8+新加坡8+马来西亚1）；产品方面预计黄金产品与珠宝镶嵌各占一半，强调非凡创意产品设计、精彩营销故事包装、珠宝类优势基因，以批发模式为主。

3、单店模型

我们预计公司首批标杆加盟店年提货量在2000万以上，整体毛利率30%（估），净利率保守在个位数水平，在业内来看属于高投入的良好回报项目。

4、观点

公司2024年净利润约2.6亿港元，对应当前市值36亿港元，PE不到14倍，今年开始以全新姿态发力内地市场，首店开业、高频验证、批量开业有望带来持续催化。

$老铺黄金(06181)$ $周六福(06168)$