氦气短缺问题
最近在研究半导体供应链，发现一个被大多数人忽视，但可能比光刻机、比先进封装更紧迫的瓶颈——氦气。
大家现在都在盯着台积电的CoWoS产能，盯着HBM（高带宽存储器）的良率，但可能很少有人注意到，用来制造这些尖端芯片的一种“隐形血液”正在枯竭。
1. 氦气：从光刻到散热的“隐形支柱”
为什么氦气对半导体公司（尤其是美光MU、英伟达NVDA）如此重要？它不是简单的惰性气体，而是贯穿制造全程的关键耗材：
光刻环节少不了它：用来在腔室里形成真空密封，光罩能不能对齐，全靠它。没了它，先进制程的良率分分钟崩给你看。
还得靠它散热：芯片制造过程中，氦气是“散热担当”。它导热系数高，能防止芯片在复杂工艺里因为热胀冷缩而翘曲或者损坏。
HBM也离不开它：美光搞HBM（高带宽存储器）必须用氦气。而HBM又是英伟达GPU的核心组件，AI大模型算得快不快，就靠它们。
说白了，氦气不够 → HBM和先进制程产能受限 → GPU产量跟着掉。这链条一断，AI硬件最底层的物理基础就出问题了。
2. 供应侧的黑天鹅：卡塔尔的“断供”
全球约30%的氦气来自卡塔尔，它是天然气生产的副产品，主要产自拉斯拉凡工业城。最近，由于地缘冲突，该设施多次遭受攻击，卡塔尔政府甚至表示，恢复天然气（及氦气）产量至以往水平可能需要长达5年。
这相当于全球近三分之一的供应被直接从地图上抹去了。结果就是，氦气价格已经上涨了70%，而且正如文中所说，“我觉得这只是开始”。
3. 历史会重演吗？氖气 vs. 氦气的本质区别
有经验的球友可能会说：“怕什么？2022年俄乌战争时，乌克兰供应了全球50%的氖气，当时也说半导体要完，结果不是挺过来了吗？”
这个问题问得很好，但关键在于回收率的差异。
氖气的经验（成功案例）：2022年氖气断供后，半导体厂商迅速加大了回收系统的使用，某些大厂甚至能做到90% 的回收率。供应链通过“内循环”挺过了危机。
氦气的困境（现在的危机）：氦气分子是自然界中最小的分子之一，极难被捕捉和封存。目前的工业回收率极低，某些方法甚至只能回收19%。
这意味着，我们不能指望像复制氖气那样复制氦气的解决方案。氦气是一种“逃逸”的气体。 安装新的工业回收系统需要漫长的周期，且即便安装了，效果也远不如氖气回收理想。这注定是一场无法迅速解决的危机。
4. 投资启示：机会在哪里？
氦气短缺不是市场炒作的短期题材，而是一个持续5年甚至更久的结构性瓶颈。它与氖气不同，无法通过简单的回收手段快速弥补。对于长期跟踪半导体板块的球友来说，这是一个值得纳入估值模型的重要变量。
按照中信证券的观点，拥有国内氦气资源与海外氦气长协的气体公司有望获得高利润弹性，具备氦气回收及循环利用业务的公司亦有望受益。
第一类：氦气资源/提氦核心标的
$九丰能源(SH605090)$ ：国产提氦项目布局比较快的代表。2025年已完成四川泸州100万方/年精氦项目建设，加上内蒙古森泰的产能，合计达到150万方/年，正在爬坡阶段。属于“家里有矿”的类型，直接受益氦气涨价。
$金宏气体(SH688106)$ ：走的是“海外气源稳定+国内提氦储备”两条腿走路的路子。一方面有稳定的海外氦源保障半导体客户需求，另一方面在新疆布局闪蒸汽（BOG）提氦项目。国信证券研报指出，氦气价格上升有望为公司带来可观利润弹性。2025年营收27.77亿，同比增长9.95%，现场制气业务增长近三成。不过这票受光伏行业周期影响，特气板块利润阶段性承压，注意节奏。
杭氧股份（002430） ：优势在装备和供应链。已具备大型液氦储运装备自主研制能力，能自己造液氦储罐，建立了自主可控的氦气供应链。最近还获得了“一种利用天然气热值的氦气富集提纯系统”的发明专利。属于“卖铲子”的，不管谁提氦，设备可能都得找它。
第二类：氦气回收/循环利用
$中船特气(SH688146)$ ：就是中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司。今年1月刚获得一项“可重复利用的高纯氦气回收装置”的实用新型专利，能实现高纯氦气重复利用，降低成本。随着氦气涨价，回收业务的价值会越来越凸显。
蜀道装备：在气体低温液化与分离领域有技术积累，产品线包括提氦装置。属于设备端的技术储备型选手。
第三类：其他相关公司