台湾ODM行业5月情况：AI与服务器需求强劲，消费端分化明显
JP摩根 (A. Hung, 25/06/11)
5月台系ODM厂商在ASIC及通用服务器需求带动下多数超出预期，而PC及存储业务则因前期拉货与季节性因素而表现分化，呈现AI/服务器端景气强劲、消费端相对疲弱的格局。
• 服务器与AI组件收益亮眼
广达、鸿海与纬创5月GB200/300机架出货累计约2千–2.5千台，若6月延续增势，2季度目标5千–6千台有望达成。同时，液冷系统与PCB/CCL等AI GPU关键零组件供应商销量亦出现明显超预期增长，体现大型AI集群扩容节奏持续加快。
• 纬创与WiWynn强劲放量
纬创5月营收环比上涨56%、同比增长162%，其中WiWynn的ASIC AI服务器渗透率提升推动其营收环比飙升187%；Rack级AI服务器出货量也由3–4月的100–200台快速提升至800–900台，显示系统级解决方案正在加速落地。
• 英业达基数较低且更趋稳健
英业达5月营收环比小幅下降1%，主要受到汇率及PC/通用服务器拉货放缓影响；基于其H200/B200基板级AI服务器具备更高灵活性与毛利率，预计三季度营收将环比回落约8%，但因基数较低，下滑压力相对可控。
• 消费端PC与主板业务分化
笔电ODM整体5月出货环比上涨11%、同比下降4%，4–5月总量与预估相符，但三季度受1H提前拉货及关税不确定性影响或呈持平态势。桌面及游戏PC需求仍显韧性；主板与VGA方面，RTX 50系列供应改善带动VGA环比实现两位数增长，而主板则因季节性因素小幅回落。
• 代工与上游风险提示
由于iPhone代工业务季节性回落，鸿海与和硕5月代工营收出现下降，预计6月仍将承压。下半年随着iPhone 17系列备货启动及贸易环境变化，OEM与组件厂商的拉货节奏或将产生新的波动，需予以密切关注。#英伟达#