【隆利科技】9月“苹果”+“Meta”双料催化，重视“LIPO”+"Mini"产业趋势！
#事件：BOE和隆利合作生产苹果17LIPO机型正式量产。8月19日iphone17已经进入大规模量产阶段，iphone17全系搭载LIPO技术，目前BOE已经拿到iphone17基础和17 pro订单。其中隆利与BOE合作生产iphone17 pro机型将率先量产，预计25年底隆利LIPO技术会搭载iphone17 基础款机型。
#目前隆利科技与BOE、苹果方面合作为三年独供，且苹果17后续数字机型+26年折叠机均会搭载LIPO技术。因此随着（苹果AI手机功能完善，全球销量提升）+（苹果LIPO机型渗透率提升）+（BOE在苹果份额提升），我们认为隆利科技有望充分受益于单一客户增长，三年后预计苹果将贡献8-10亿收入。另外确定25Q3 OVM全员会上LIPO封装技术，我们认为LIPO技术为消费电子手机领域1-100确定性产业趋势，产业链公司有望深度受益。
#隆利科技积极布局AR眼镜MicroLED+光波导技术。公司VR背光显示产品获得Meta等客户的高度认可，同时积极布局AR眼镜光学系统Micro-LED+光波导技术。#目前隆利科技与Meta合作开发26年XR头显，如果采用miniLED方案，假设ASP 150元，预计远期贡献10亿收入弹性。
#另外跟踪到25Q2隆利车载miniLED业务盈利能力稳定，随着25H2迎来汽车旺季，公司车载miniLED有望持续放量；叠加LIPO业务高成长，25Q3有望迎来明显业绩拐点。
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❓ HIBOR跳升，对港股的压制要多久？
💡 8月15日以来，香港银行间拆借利率大幅飙升，截至8月20日，隔夜/1m/3m分别升至2.86%/2.93%/2.79%，港汇从7.85的弱方保证飙升至7.80，港股利率敏感板块承压明显
🔥HIBOR为何突然跳升？
1⃣套息交易（Carry Trade）的逆转。6月27日至今，香港金管局连续12次干预汇市，累计回收约1200亿港元流动性，几乎抵消了5月初为维稳汇率投放的资金规模。银行体系总结余从1700亿港元骤降至537亿港元，直接导致市场港元供给锐减。
2⃣此前因美港利差扩大，对冲基金大规模建立“借港币买美元”的套息交易头寸，而当香港银行间总结余过低时，银行间市场摩擦加剧，套利者无法低成本拆借足额港元维持头寸，被迫启动平仓程序。
3⃣8月13日起，空头回补被迫买入或借入港元平仓，带动港汇4天内从7.85剧烈下跌至7.80，也带动港元拆借利率急剧回。
🔥HIBOR还有多少上行空间？
1⃣19年至今，港美隔夜息差均值-0.87%，均值-1x为-2.03%，历史上在均值~均值-1x范围内，套息交易利润和交易成本接近，对港汇和利率水平的影响较弱。
2⃣从这个角度来看，假设9月美联储按兵不动，美国SOFR隔夜利率维持在4.3%，利差在1%~2%，对应的HIBOR就在2.3%~3.3%；如果9月美联储如期降息25bp，HIBOR或维持在2~3%。
3⃣当前HIBOR各期限利率已经接近3%，因此上行空间不大，即使因为流动性冲击短期向上突破也将会回摆至中枢位置
🔥如何看待HIBOR跳升对港股的影响？
1⃣HIBOR的快速且大幅的上升阶段会对港股有较强压制，利率水平快速上行带来流动性收缩，利率敏感板块率先承压。
2⃣我们认为HIBOR快速提升的过程将会较为短暂。HIBOR跳升阶段是典型的流动性冲击影响，流动性冲击往往呈现快速、剧烈、短暂的特征，越剧烈反而越能提供好的交易机会。待HIBOR平稳后，港股流动性紧缩和风险偏好下行均会缓解，且港汇脱离弱保阶段，资金流出压力也边际缓解
🌍 风险提示：政策超预期转向，地缘风险升级，贸易摩擦加剧等
📣 联系人：陈果/付原