关注跨境板块库存周期拐点，行业逐步走出困境，去库存+低估值+筹码干净建议重点关注
今日跨境电商板块热度回升：
1）政策与贸易环境边际改善：25年中美五轮经贸磋商后，美方暂停新增关税、取消10%芬太尼关税，中方同步调整反制措施，关税缓和。同时我们认为26年考虑美国政治周期，关税整体风险偏低。
2）库存周期拐点来临：今年各跨境电商业绩普遍表现低迷，主要受24年以来库存高积压所拖累。目前包括华凯和赛维等平台库存去化已逐步进入尾声，我们认为行业库存周期拐点将至，有望实现盈利能力显著提升。
根据Adobe的数据，2025年亚马逊prime day美国线上消费总额达241亿美元，同比增长了30.3%，超出此前预期的28.4%，跨境电商海外需求依然强劲，推荐库存拐点的华凯易佰、赛维时代：
华凯易佰：公司库存规模从接近20亿元降至今年三季度末的11.89亿元，此轮调整导致约2-3亿元亏损并对销售毛利率形成拖累，目前库存结构与规模已恢复健康状态，后续运营有望回归正常节奏。
赛维时代：公司非服装业务库存清理已进入尾声，预计明年非服亏损将进一步收缩。同时服装业务保持良好增势，且盈利能力有望回归常态，带动整体利润明显提升。
整体来看，随着去库存尾声，行业利润拐点有望先行，明年或进入收入拐点，当前位置相对底部，建议关注