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稻田农夫
 · 甘肃  

万孚生物的年报出来了,大概看了一下财务数据,个人认为有优点和缺点。
优点是四季度业绩不错,收入增长16%,扣非增长41%,全年业绩扣非增长20%,这在ivd行业低谷的时候是难能可贵的。其次研发4.2亿与高峰时期的2022年持平,在行业中仅次于安图生物,与新产业一个档次。研发费用率14%,是市值的4%。
缺点就是应收增加了5个亿,比收入增长的还多,销售商品提供劳务收到的现金比收入少4个多亿,说白了就是收入增长靠打白条。现在应收账款是收入的37%左右,偏高,看后续能否收回来。
公司今年收入增长都在海外,目前海外收入11亿,约3亿在美国,其余大部分在发展中国家。在美国的3亿主要是毒检,这部分其实影响小,因为公司在美国有工厂,而且胶金体检测法美国自己没有。
公司未来增长最大的动力应该是医疗新基建以及国产替代。医疗新基建重点是县域,这对poct是刚好对上。整个ivd行业也是同样的逻辑:医疗新基建会让医院增加和基层医院升级,导致大量的仪器、试剂需求;ivd高端设备被外资垄断,比如化学发光国产率才30%,替代空间巨大。
最重要的是现在便宜啊,扣非pe也才20倍,pb不到2倍,市场这是给这个poct绝对龙头破产价啊。