$*ST新元(SZ300472)$

ST新元重组成功后的估值

一、重组后股权结构变化

根据重整方案，公司将以原总股本2.75亿股为基数，每10股转增约14.4323股，转增后总股本将扩大至约6.73亿股

。其中：产业投资人（随锐新元+绿技行）以3.5元/股认购1.2亿股，占总股本17.84%财务投资人以3.5-3.76元/股认购1.67亿股，占比24.85%债权人获得1.1亿股用于债务清偿，占比16.35%

二、估值基准与测算逻辑

资产注入预期：

随锐科技计划注入视频通信云、AI解决方案等业务，其在新三板摘牌前市值曾超百亿绿技行将导入碳中和相关资产，参考新能源行业平均PB约2.89-3.86倍

可比公司参考：

通信云服务企业当前平均PE约35-45倍（如会畅通讯、亿联网络）AI解决方案提供商平均PE约50-60倍（依图科技等未上市企业融资估值）

业绩承诺折算：

若按2028年承诺净利润1.55亿给予30倍PE，对应估值46.5亿，每股价值约6.91元考虑转增股本稀释后，该估值较当前7.2元股价存在约4%折价

三、市场定价影响因素

流动性溢价：

重整成功后摘帽效应通常带来20-30%溢价空间（参考近年成功案例）产业资本锁定期36个月，短期流通盘实际减少1.2亿股

风险折价因素：

历史亏损及诉讼可能需计提特别准备金业务整合存在不确定性，协同效应需时间验证

四、合理估值区间测算

综合上述因素，重组成功后可能呈现两种估值场景：

场景估值逻辑对应股价（元）保守场景按产业投资人成本价3.5元+30%流动性溢价4.55-5.50乐观场景参照AI行业50倍PE*2028年业绩11.50-12.00

当前股价7.2元已部分反映乐观预期，需注意：

4月3日前若未能完成年报审计及正式重整，存在终止上市风险实际资产注入进度可能低于市场预期

注：以上测算基于公开信息及行业惯例，AI整理编写，不构成投资建议。ST股票具有较高风险，投资者应审慎决策。