晨曦航空：军工无人机龙头，三重催化下迎价值重估机遇

在国防现代化加速与地缘格局重塑的背景下，晨曦航空（300581）作为军工无人机双轮驱动的核心标的，正迎来业绩拐点与价值重估的历史性机遇。9.3大阅兵临近、台海局势升温、低空经济蓄势的三重催化剂，有望推动公司进入新一轮成长周期。

一、军工核心标的，阅兵与军演驱动短期爆发

- 9.3阅兵催化在即：今年9月3日将在天安门举行十八大以来第五次盛大阅兵，所有装备均为国产现役主战装备。历史经验显示，2019年70周年阅兵期间，军工板块超额收益显著——长江军工指数上涨22.3%，远超沪深300指数11.8%的涨幅。晨曦航空作为军方核心供应商（前五大客户占比77.22%），其航空惯性导航、发动机控制系统等产品将直接受益于阅兵装备展示带来的情绪溢价和订单预期强化。

- 地缘紧张提升战备需求：近期台美军演推高区域紧张局势，国防装备采购和战备升级需求迫切。公司军品业务高度依赖国防预算，在“十四五”中后期装备批产上量阶段，公司作为航空电子系统核心配套商，订单确定性显著增强。

二、无人机与低空经济：第二增长曲线蓄势待发

- 无人机项目突破在即：子公司南京晨曦无人机项目已进入全力研制阶段，技术覆盖固定翼、多旋翼等机型，在应急救援、边境巡逻等场景应用潜力巨大。全球无人机市场预计2025年达400亿美元规模，公司凭借军工技术积淀，有望在军用转民用领域实现突破。

- 低空经济布局预期明确：公司无人机研发方向与国家低空经济政策高度契合。随着空域管理改革深化和eVTOL等新场景落地，市场对其技术迁移的想象空间持续升温，成为股价的重要弹性来源。

三、业绩拐点显现，估值修复空间明确

- 营收拐点确认：2025年Q1营收同比暴增149.25%至329.51万元，逆转了2024年营收下滑39.78%的颓势，释放业务复苏信号。核心产品航空发动机参数采集器、飞控计算机收入分别增长20.84%和15.99%，激光捷联惯性导航系统收入占比提升至19.34%，产品结构持续优化。

- 估值锚定与目标价：当前市值112亿元，横向看行业平均PE 74.28倍。结合事件驱动溢价及成长性，给予分步估值建议：

- 短期估值（阅兵前）：30元，对应165亿市值，参考2019年阅兵行情军工股平均估值溢价。

- 中期估值（2025年末）：40-60元，基于无人机项目进展及军品订单放量，给予1.5倍PEG估值。

> 军工板块的集结号已经吹响，无人机的机翼正划过低空经济的风口。当一架架装备国产核心系统的战机飞过天安门上空，晨曦航空的价值重估才刚启航。$晨曦航空(SZ300581)$ $中船汉光(SZ300847)$ $中船应急(SZ300527)$