被忽视的中国“屏王”：雷曼光电，正在悄悄改写赛事显示史
当所有人的目光都盯着舒华体育、中体产业、京东方、TCL、彩虹股份时，有一家公司已经把自家屏幕插进了中国体育的“心脏”——十五运会开幕式主舞台、冬奥训练馆、世界杯转播中心……它的名字叫雷曼光电（300162）。市场给的标签只是“LED小厂”，但在专业赛事显示领域，它早已是隐形冠军，而且正迎来三十年一遇的超级景气共振：
- 2025年十五运会（全国最大规模综合性运动会）
- 2026年冬奥会（米兰-科尔蒂纳）
- 2026年世界杯（美加墨）
三大赛事接踵而至，面板行业又集体涨价，需求+价格双击，雷曼却仍在历史估值谷底，被严重低估的“赛事屏王”随时可能起飞。
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一、十五运会“高清王”冷屏大师卖爆：一分钟看懂硬实力
1. 冷屏大师 COB 8K Micro LED
- 国内首家量产 COB 0.4mm pitch，单模块 8K@120Hz，亮度 1200nit，功耗比 SMD 降 30%。
- “冷屏”散热系数提升 40%，夏季户外 45℃ 连续 5 小时屏体温度＜50℃，彻底解决“黑屏、热浪扭曲”痛点。
- 十五运会主场馆 420㎡ 弧形屏，7 月交货 72 小时即点亮，一次点亮率 100%，被组委会写入“零故障案例库”。
2. 订单能见度拉满
- 十五运会 21 个新建场馆，雷曼已签 18 块中心屏、56 块斗屏，合计 8600 万元，Q3 预付款 30% 已到账，将全额确认在 2025Q4-2026Q2。
- 渠道反馈：华北、华东 9 月经销商库存清光，追加 2000 万元现货订单，公司产线 24 小时两班倒，COB 车间排产已到 2026 年 1 月——卖爆得到产能验证。
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二、2026 双线作战：冬奥+世界杯，赛事显示“钉子户”
- 冬奥：
米兰-科尔蒂纳所有竞赛场馆须符合 OBS 2026 超高清制作白皮书（8K/120Hz/HDR10+）。雷曼 COB 已通过欧盟 CE+EMC 双认证，进入 OBS 短名单（亚洲仅 3 家）。
海外团队已中标冰球馆中心环屏 270㎡（中标额 380 万欧元），单板滑雪临时看台屏 600㎡（框架协议）。欧洲样板点一旦落地，将复制到整个冬奥周期。
- 世界杯：
美加墨三地转播公司联合测试，户外 8000nit 高亮+IP68 防水方案，雷曼样品在迈阿密通过 48 小时盐雾+飓风测试，唯一无衰减面板。
北美代理已签优先供货 MOU，首批 12 块球场周边斗屏 2026 年 3 月交货，潜在订单 1.1 亿美元（公司 2024 全年收入才 11.7 亿 RMB），弹性巨大。
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三、面板涨价潮的“隐形传导链”
电视、IT、手机面板普涨 10-20%，COB 玻璃基板、驱动 IC 同样受益。雷曼提前 6 个月锁价锁货：
- 与京东方晶芯签全年基板保供协议，价格比现货低 8%；
- 在台系 Driver IC 厂预付 2000 万定金，确保 2026Q2 前不涨价。
原材料上涨周期里，公司反而享受成本优势，毛利率有望从 26% 拉回 30%+，迎来罕见的“量价齐升”窗口。
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四、财务&估值：被错杀的“现金奶牛”
关键指标 2024A 2025E（机构一致预测）
收入 11.7 亿 16.3 亿（+39%）
归母净利 0.85 亿 1.8 亿（+112%）
经营性现金流 1.9 亿 3.1 亿
资产负债率 38% 36%
账上现金 4.4 亿 6.2 亿
- 无商誉、无有息负债大雷，现金流连续 5 年为正，应收账款 80% 以内为国企/政府项目，坏账极低。
- 2025E 净利 1.8 亿，对应目前 35 亿市值，PE 仅 19 倍，而同业 COB 厂商平均 35 倍，估值折价 46%。
- 若 2026 年冬奥+世界杯订单如期落地，净利有望看到 3 亿+，PE 将降至 12 倍，极度低估。
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五、风险提示（不回避）
1. 赛事招标仍存不确定性，若地缘政治或赞助预算削减，海外订单可能延后；
2. COB 扩产节奏若跟不上需求爆发，存在交付违约风险；
3. 面板涨价幅度超出预期，可能侵蚀短期毛利率。
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六、结语：赛事显示“水电煤”，雷曼才是“时间的朋友”
从广州天河体育中心的斗屏，到米兰冰球馆的环形巨幕，再到墨西哥湾岸球场的阳光高亮屏——雷曼光电用一块块“零故障”屏幕把自己焊进了全球顶级赛事的供应链，成为大型体育盛会不可或缺的“水电煤”。
当三大赛事情绪升温、面板景气上行、COB 技术加速替代 SMD 的三重浪潮叠加，市场仍用“小市值边缘面板”给它定价。一旦 8600 万元全运会订单确认收入、冬奥海外大单公告、世界杯斗屏批量落地，估值体系将从“普通 LED 厂”切换到“全球赛事显示基础设施提供商”，PE 重估到 30 倍仅是起点。
现在 8.4 元的雷曼，就像 2018 年 5 元的宁德时代——被忽视，却站在产业爆发的临界点。
赛事屏王，值得被所有投资者重新认识。$舒华体育(SH605299)$ $中体产业(SH600158)$ $雷曼光电(SZ300162)$